央行降准！释放5000亿，股市债市汇市楼市如何发展？

　　市场万众关注之下，央行宣布降准！11月25日，据央行官网，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0。25个百分点（不含已执行5存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约5000亿元。
　　释放长期资金约5000亿元
　　距离国务院常务会议释放降准信号刚刚过去两日，央行宣布降准。11月25日，据央行官网，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0。25个百分点（不含已执行5存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7。8。
　　据央行有关负责人介绍，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0。25个百分点。
　　近月来，市场对于年末央行降准、降息动作猜测不断。在公开市场投放上，央行逆回购规模不断变化，更显灵活特征；用于释放中长期资金的中期借贷便利（MLF）自2022年8月开始多以缩量续作为主。2022年11月，由于MLF到期量高达1万亿元，创有历史记录以来最高峰，市场对于央行降准预期升温，但央行仍是缩量操作了MLF。
　　不过，就在两天前，国务院常务会议释放了降准信号。11月22日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，指出部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效。其中便提到，加大金融对实体经济支持力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
　　按照过往经验判断，国务院常务会议预告降准后，央行往往在一至两周内跟进落实。北京商报记者梳理发现，这也是年内央行第二次宣布降准，上一次发生在2022年4月，共计释放长期资金约5300亿元。
　　对于央行本次降准操作，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，主要是由于目前国内需求处于复苏阶段，全球需求前景趋缓，国内宏观经济仍面临下行压力；月度宏观经济数据波动较大，反映经济复苏基础不够牢固；金融有必要加大实体经济支持力度，巩固经济复苏基础，促进经济加快恢复正常。
　　资深宏观研究员王好进一步解释道，货币当局此次降准主要基于五点考量：一是，我国出口增速明显回落，央行有必要适度增强货币政策的主动性。二是，降准可以为2023年稳增长政策靠前发力提供资金支持。一方面，地方政府专项债提前批下达额度可能超万亿元；另一方面，2023年农历新年较早，企业部门融资需求高峰可能提前到来。三是，当前存款类机构存贷比再次升至高位，及时降准能够有效缓解资金供需偏紧的局面。四是，保障保交楼工作顺利开展，为商业银行提供相应的资金支持。五是，降准能够有效降低金融机构负债成本，进一步支持实体经济融资成本降低和金融机构让利实体。
　　股市、债市、汇市、楼市有何影响
　　近几个月来，央行利好政策频频出炉，通过金融信贷对实体经济发展提供更加有力和针对性的支持。近5000亿元降准落地，将进一步巩固经济回稳向上基础，加大金融支持力度。对于股市、债市等细分领域的影响，也不容小觑。
　　首先在股市方面，周茂华告诉北京商报记者，从目前国内外环境看，国内经济主要矛盾是有效需求不足，加大实体经济复苏金融支持力度，中小微企业，基建项目、房地产等行业融资获得更大支持，有助于提振市场信心，激发微观主体活力，促进经济加快恢复。市场流动性保持合理充裕，加之股市估值整体低洼，整体利好市场风险偏好。
　　王好则认为，降准对资本市场的影响需要分开来看。一方面，降准有望降低国内实际利率，释放额外流动性，从而对推升股票和债券的估值有一定的积极意义。但另一方面，降准同样会增加人民币汇率贬值压力，可能引起外资流出，使得市场短期承压。最终影响取决于二者的合力。
　　不过，谈及本次降准对人民币汇率的影响，周茂华认为，降准并未改变货币政策稳健基调，同时，降准是加大实体经济支持力度，推动经济积极加快回稳向上，基本面稳定对汇率构成强有力支撑。因此长期来看，对人民币汇率也是利好消息。另外，美联储加息接近尾声，中美基本面不同周期，分化趋势，同样有助于人民币汇率保持稳定。
　　在近期引发赎回潮的债市方面，中信证券首席经济学家明明指出，尽管本轮债市调整主要来自于基本面、政策面、资金面的利空合力，但流动性趋紧是主要诱因。央行释放宽货币信号维护市场稳定，以此缓解赎回潮下的悲观预期。
　　在明明看来，当下债市调整尚未完全结束，降准可阻断赎回潮形成悲观预期赎回理财市场走弱预期更加悲观的恶性循环。降准既是用于补充流动性水位，也是促进债市预期稳定的手段，对冲散发疫情对经济的影响，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。
　　短期经济仍处于恢复阶段，国内加大实体经济支持力度，市场流动性有望保持合理充裕；随着近期市场情绪逐步恢复平稳，对债市整体利好；但另一方面，由于国内经济尚未偏离复苏轨道，基本面不支持债市利率大幅下行。周茂华补充道。
　　在房地产方面，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次降准，积极落实了国务院常务会议精神，具有非常好的导向。降准后商业银行投放信贷的能力势必增强，有助于促进银行信贷政策的更加宽松，尤其是在全国六大行支持房地产的大背景下，此次降准对于房地产领域的影响明显较大，也有助于房地产开发、个人按揭贷款等领域的信贷支持。
　　降准对楼市的利好主要集中在供给端，促进‘保交楼’工作顺利开展，降低风险事件爆发的可能性。王好如是说道。
　　不搞大水漫灌
　　11月22日召开的国务院常务会议强调，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。要深入落实稳经济一揽子政策措施，稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现较好结果。
　　综合10月金融统计数据来看，10月新增信贷、社融超季节性回落，总量和结构均相对偏弱，主要拖累来自居民端和地方政府专项债新增融资大幅下滑。其中，受房地产市场低迷因素影响，2022年10月住户贷款减少180亿元，与上年同期相比大幅减少4827亿元。
　　市场也普遍认为，当前我国经济虽然继续保持恢复态势，但基础并不稳固，仍然需要通过政策措施引导巩固经济回稳向上基础。周茂华指出，通过降准释放长期限、低成本资金，降低银行负债成本，提升信用扩张能力，加大小微企业实体经济薄弱环节，基建等重点领域支持力度，满足房地产合理融资需求等。
　　而12月有5000亿元的MLF到期，叠加年底流动性需求上升，通过适度降准释放流动性，保持流动性合理充裕。同时，近期市场波动加剧，央行通过降准释放长期限流动性，释放稳增长政策加码，有助于稳定市场对流动性合理充裕预期。周茂华解释道。
　　谈及本次降准目的，前述央行有关负责人也同样提到，此次降准的目的一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。
　　对于后续货币政策走势，东方金诚首席宏观分析师王青指出，降准释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。同时，当前国内物价形势温和，加之监管层汇市调控工具丰富，人民币有能力保持较强韧性，这意味着国内货币政策有条件以我为主。
　　而央行同样强调，将坚决贯彻落实党的二十大精神，加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
　　记者丨廖蒙
　　编辑丨汪乃馨
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