拆解IPO优优绿能50营收来自三大股东，小米突击入股

　　近日，深圳市优优绿能股份有限公司（以下简称优优绿能）向深交所递交了招股说明书，拟在创业板上市。目前，审核状态处于第一轮问询过程中。
　　公开资料显示，优优绿能是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要产品为15KW、20KW、30KW和40KW充电模块，主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。
　　翻阅优优绿能招股书，公司近年来的业绩可谓十分亮眼，2019年至2021年，营业收入复合增长率超100。但连续攀升的业绩背后也暗藏隐忧，高度依赖大客户、关联交易占比极高等问题突出，这也直接导致公司应收账款高企。
　　业绩表现亮眼，年复合增长率超100
　　直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备中最为重要的部件是充电模块，被誉为直流充电设备的心脏。
　　优优绿能招股书中介绍，公司是目前国内规模较大、具有一定技术实力和影响力的头部充电模块供应商，是行业内最早推出30KW充电模块的厂商之一。根据测算，2021年中国大陆充电模块市场增量为241。70亿瓦，公司充电模块内销瓦数为29。66亿瓦，市场占有率为12。27。
　　此外，2020年，优优绿能被广东省工业和信息化厅认定为广东省专精特新中小企业；2022年，公司被工业和信息化部认定为专精特新小巨人’企业。
　　业绩方面，近年来，优优绿能的收入连年攀升。20192022年上半年（以下简称报告期内），优优绿能分别实现营业收入9897。8万元、2。1亿元、4。31亿元、3。31亿元。2019年至2021年营业收入复合增长率达到108。57。
　　优优绿能表示，报告期内，公司营业收入实现快速增长，主要原因是受益于新能源汽车行业增长较快，客户需求旺盛。
　　报告期内，优优绿能综合毛利率分别为30。54、29。16、26。28和31。25，呈先下降后上升趋势；净利润分别为905。7万元、2589。6万元、4605。0万元和5265。5万元。
　　优优绿能在招股书中提示，若在未来的经营过程中，公司产品结构发生变化、新技术研发不顺或主要产品原材料价格上涨，或因政策及市场竞争等因素导致产品销售价格下降，则可能导致公司产品毛利率下降、净利润增速放缓。
　　此外，优优绿能研发费用率也持续下滑，研发费用率还远低于同行均值。
　　招股书披露，报告期内，公司研发费用分别为766。85万元、1120。29万元、2149万元和1812。81万元，占各期营业收入的比例分别为7。75、5。34、4。99和5。48。而同行业可比公司的研发费用率均值则分别为11。36、11。96、11。07、10。48。
　　关联交易占比极高，一半营收来自三大股东
　　优优绿能看似光鲜的业绩背后实则暗藏隐忧，大客户集中、关联交易占比极高等问题尤为突出。
　　报告期内，优优绿能向前五大客户的销售收入分别为6798。15万元、1。55亿元、3。99亿元、2。09亿元，占营业收入的比重分别为68。68、74。08、69。63和63。16。
　　以2022上半年为例，优优绿能前五大客户分别为万帮数字、ABB、玖行能源、BTCPower和Daeyoung。值得注意的是，前三大客户均为公司的重要股东。
　　其中，2019年5月，万帮数字的控股股东万帮新能源入股优优绿能，投资金额为800万元，持股比例为8。00。2020年8月，万帮新能源的持股比例降至3。52。截至目前，万帮新能源的持股数量为84万股，持股比例降至2。67。
　　从关联交易来看，报告期内，优优绿能对万帮数字的销售额分别为2763万元、1。07亿元、1。62亿元、7721。17万元，占营业收入的比例分别为27。92、50。90、37。59和23。33。
　　2020年5月，ABBSwitzerlandLimited通过增资形式入股公司，持有公司的股权比例为7。8。2022年3月，ABB内部调整了持股主体，ABBSwitzerlandLimited将持有的7。80股权平价转让给关联方ABBEmobilityAG。
　　而优优绿能对ABB的销售额分别为67。12万元、1734。28万元、4581。89万元、7571。22万元，占营业收入的比例分别为0。68、8。27、10。64和22。88。
　　另一大关联方玖行能源，该公司股东通过上海中电投和嘉兴融和，合计控制了优优绿能2。11的股份。
　　招股书显示，2021年起，玖行能源成为优优绿能的前五大客户。其中，2021年及2022上半年的销售额分别为1829。42万元、2046。05万元，占营业收入的比例分别为4。25和6。18。
　　经南都湾财社记者计算，2022年上半年，优优绿能和万帮数字、ABB、玖行能源等三大股东的关联交易金额约为1。73亿元，关联交易占比达到了52。39。这也意味着，去年上半年，三大股东贡献了优优绿能营收的半壁江山。
　　优优绿能销售依赖大客户及关联方所带来的直接问题，便是应收账款高企，回款困难。
　　据招股书披露，20192022上半年，优优绿能的应收账款余额分别为3419。30万元、6482。57万元、1。76亿元、1。79亿元，不仅余额连年攀升，占当期营收的比例也呈现明显上升的趋势，分别为34。55、30。90、40。98、54。17。
　　而在截至2022年6月30日的应收账款前五名中，万帮数字和ABB位居前列，合计占比超过50。
　　小米IPO突击入股，估值翻了一倍
　　股权结构方面，优优绿能共同控股股东为柏建国和邓礼宽，实际控制人为柏建国和邓礼宽。
　　截至招股说明书签署日，柏建国直接持有公司25。74的股权，另通过优电实业和星耀实业间接持有公司2。61的股权；邓礼宽直接持有公司25。74的股权，另通过优电实业和星耀实业间接持有公司2。61的股权，两人直接和间接合计持有公司56。7的股权。
　　柏建国直接控制的股权比例为25。74，通过优电实业间接控制的股权比例为14。68，通过星耀实业间接控制的股权比例为1。44；邓礼宽直接控制的股权比例为25。74。两人直接和间接控制的股权比例合计为67。6。
　　招股书披露，柏建国、邓礼宽于2022年6月15日签署了《一致行动协议书》，柏建国、邓礼宽为一致行动人，因此认定其为公司的共同控股股东、实际控制人。
　　2021年11月，优优绿能股东万帮新能源、郑隽一、柏建国、邓礼宽将所持股权转让给上海中电投、嘉兴融和，其中上海中电投受让50。2万元出资金额，转让价款为2400万元，持股比例为2。00。由此推算，优优绿能当时的估值仅为12亿元。
　　值得注意的是，2022年5月，小米智造选择突击入股优优绿能。天眼查显示，小米智造成立于2021年，主要从事股权投资，其执行事务合伙人为北京小米企业管理有限公司，穿透后实控人为雷军。
　　按照投前25亿元估值，小米智造以1。15亿元认购优优绿能新增138。30万元注册资本，交易价格为83。33元股，持股比例达到4。39，投后估值约26。2亿元。短短半年时间，优优绿能的估值实现翻倍。
　　2022年6月，小米智造入股仅仅一个月后，优优绿能便开启了上市辅导，准备登陆深交所创业板。市场人士分析，某种程度来说，小米智造的入股拉高了优优绿能的估值，是在为上市做准备。
　　本次IPO，优优绿能拟公开发行不超过1050万股公司股份，占发行后总股本的比例不低于25，募集资金约7亿元。其中，2。7亿元用于充电模块生产基地建设项目，2。7亿元同于公司总部建设，1。6亿元同于补充流动资金。
　　采写：南都湾财社记者邱墨山