用年总结的条经验

　　做创业投资6年了，DavidLee考虑到在SV天使基金的项目量和强度，感觉时间都是以狗年为单位（一个狗年相当于人的7年）。投了数量不少的公司，他总结出一个独特而先进的模式来识别创业公司。
　　Youtalkaboutthisstufflikeyoureaditinabook。
　　WardAbbott，TheBourneSupremacy
　　不是所有的东西都能从书本学到。
　　I’vebeeninvestinginorapartofstartupsforabout6years。GiventhevolumeandintensityhereatSVAngel，Ifeellikeit’sbeenindogyears。We’vebeenapartofaprolificnumberofstartupssoIfeellikeIhavebeenabletodevelopauniqueandadvancedpatternrecognitionwhenitcomestostartups（andhavingRonConwayasamentorandadvisorisahugeplustoo，obviously）。
　　做创业投资6年了，考虑到在SV天使基金的项目量和强度，感觉时间都是以狗年为单位（一个狗年相当于人的7年）。我们投了数量不少的公司，我感觉我能够总结出一个独特而先进的模式来识别创业公司。
　　Thatsaid，I’veonlybeendoingthisfor6years。Ihaveatontolearn。AndIdon’tsaythatoutofanysenseoffalsemodesty。Iftechnologycyclesforinvestingareabout14years，thenI’veonlybeenapartofathirdofonetechnologycycle。AndonethingI’velearnedthehardwayisthattherearesomelessonsthatonlytimeandexperiencecanteachyou。AsWardAbbottwouldsay，therearesomethingsthatyoucan’tlearnfromabook。
　　话虽这么说，我只做了6年，还有很多要学。如果技术周期是14年，我只经历了三分之一多一些。有件事，我也是很艰难才认识到的：有些教训，只有通过时间和经验才能被教会。
　　HerearesixthingsI’velearnedtocommemoratethesixyears。SomeIknewaboutalreadyforexample，don’tinvestinscienceprojectsbutyoudon’treallyinternalizethisunlessyou’vefeltthepain。
　　下面是6年学到的6条经验：
　　Growth！Value。Growthisaprerequisiteforastartup。WeatSVAngelinparticularlookfortheseearlysigns。Andtherearemanycompaniesthatcanshowexplosivegrowth。Butatleastintheconsumerinternetworld，thereareveryfewcompaniesthatcantranslatethatgrowthintovalue。Growthisnecessarybutnotsufficientforsuccess。Thatinvolves（attimes）takingallthedatayou’veamassedfromyourfirstgrowthstageandusingthattocreatesomethinglargerandvaluable。It’stransformingoneselffromaproductcompanytoatechnologydrivenone。It’sreallyhard。ForeveryFacebookandTwitter，thereareliterallytensthathadsimilartrajectoriesandflailedultimately。We’veinvestedinafew。
　　1。增长不等于价值。增长是一个创业公司的前提。很多公司貌似爆炸性增长，但是就消费互联网领域而言，很少有公司能把增长转化为价值。增长是必须的但是对于成功并不充分。关键是，要把一个产品驱动的公司转为一个技术驱动的公司。这很难。对于每一个Facebook和Twitter，有很多公司都有类似的增长轨迹但是最终还是失败了。
　　Complexity！Value。Thisistheproverbialinvestinginascienceproject。Sometimesyoucanbecomesobedazzledatthescienceorwizadryandthinkthatthat’ssufficientforsuccess。Ortheteamissoexceptionaltechnicallythattheywillcomeupwithsomethingsublime。That’sobviouslynotthecase。AsMaxLevchinsays，justbecausesomethingisharddoesn’tmeanit’svaluable。Everyoneknowsthatbesttechnologydoesn’talwayswin。Butsometimesyouthinkyouhavetheexception。Andsometimesyouneedtolearnthisthehardway。
　　2。复杂不等于价值。典型的例子就是投资科学项目。有时你会被科学搞的眼花缭乱以为它肯定能成功。或者有的团队技术特别棒，你认定他们能搞出一些牛逼的东西。如同Paypal的创始人MaxLevchin所说，难，并不代表有价值。
　　OneisEnough。We’vepassedonsomecompaniesbecausewethoughtoneofthefounderswasn’tthatcompelling。Andthosecompaniesturnedouttobesomeofthebest。Onepotentialtakeawayisthatit’sokifonefounderissososolongasonehasthepotentialtobegreat。（Butdoingthisishardperthelastpointbelow）。Thisisasemifalseanalogy，butifyoulookatcompanieslikeApple，Google，Facebook，etc。，theyhadmanycofoundersbutultimatelytherewasonethatledthecompany。
　　3。一个足矣。我们放弃了一些公司，因为创始人中的某一个不那么出色。然而，那些公司最后成为牛逼公司了。教训就是：某个创始人一般没关系，只要有一个有潜力成为伟大的创业者就足够了。看看苹果、谷歌、Facebook这些伟大的公司，他们有很多创始人，但是最终只有一个领导者。
　　MentalToughnessisHardtoMeasure。BillBelichickpreachesmentaltoughness。Hevaluesthatoverskill，ability，speed，strengthorotherqualities。Ithinkthisappliestofoundersaswell。Theproblemisthatthisisveryhardtomeasureinashortperiodoftimewhenyouareconsideringinvestment。Unlessyouknowthefounderfrombefore，it’shardtopredict。We’veinvestedinsomefolkswhowethoughtweregoodbuttheyturnedouttobegreatbecausetheywerejusttougher。Theirthresholdforpainwashigher。Theconverseappliesaswell。
　　4。心智的强韧度不好度量。Bill认为心智强韧比技术、能力、速度、优势等更有价值。这同样适用于创始人。除非你以前认识创始人，否则很难预测。我们投了一些不错的创始人，但是他们最后变得非常伟大，原因就是他们更加强韧。
　　Nonlinearityisnonintuitive。Manyhavesaidthathumanshaveahardtimeinternalizingorcomprehendingnonlinearity。Forexample，it’seasytodescribeMoore’sLawbutit’shardtograsporpredictwhatmaycomeasaresult。Asacorollaryyoucaneasilyfallintothetrapofusingpatternrecognitiontoinvestinastartup，thinkingyoucanusethepasttoforecastthenextbigthing。Butbydefinition，thenextbigthingisnonlinearandthereforeliterallyimpossibletopredict。Evenwhileitwashappeningintheirearliestdays，noonecouldhavepredictedthatthenextMorthenextGooglewouldbeasocialnetwork。Andusingthislens，attheearlieststageofinvesting，youcanputtoomuchstockintofalsenegativesorevenworse，dismisscertainstartupsasunabletomonetizeorjustafeature。
　　5。非线性是非直觉的。人类很难将非线性内化。举例而言，摩尔定律大家都知道，但是用它来做预测却不容易，因为它是非线性的。投资也同样，你很容易陷入到利用模式来投资的陷阱里去，认为你可以用以前的经验来预测下一个伟大的东西。然而，从定义上讲，下一个伟大的东西是非线性的，所有无法预测。过去已经证明，没人预测到下一个微软是搜索引擎，下一个谷歌会是社交网络。用这样的方法投资，你会错过很多公司，会因为无法商业化或仅仅一个特性而否定它。
　　Successisalousyteacher。BillGatessaidthis。Hesaidthatitseducessmartpeopleintothinkingyoucan’tlose。Asaninvestor，inmyopinion，oneoftheworstthingstohaveisearlysuccess。Especiallyonanonrealizedbasis。Inthepastfewyearsmanyinvestorsbothindividualandinstitutionalsawhugeincreasesintheirinvestmentsduetosubsequentfinancings。Butthiswasallpapergains。Again，it’seasytolearnthisfromabook。Butwhenyouinvestinthesecompaniesandyouseethosegains，itcanseduceyouintothinkingyou’reagreatinvestor。AsIsay（andhavelearned），itdon’tmeanathinguntilyougotthebling。
　　6。成功是个坏老师。这是BillGates说的。成功引诱聪明的人认定他们不会输。作为一个投资人，我认为最坏的事情就是成功太早。特别是基于一个还没有实现的价值之上。过去几年，估值高企。但是这些都是纸上回报。虽然，似乎书上也说过。但是当你投资了这些公司并且看到这些纸上的收益的时候，它仍然会引诱你认为：你是伟大的投资人。如我所说和学到的，没有落袋之前，都是浮云。