股民伤心绝望？葫芦娃上市首年业绩失色，市值已蒸发110亿

　　文杨万里
　　一个熟悉而又可爱的名字葫芦娃，没能刺激起市场的兴趣，如今距高点已腰斩。
　　12月7日，葫芦娃大幅低开，盘中跌幅接近7，随后在资金拉升下翻红。截至午间收盘，公司股价为20。45元，总市值为81。82亿元。
　　若将时间再推前，葫芦娃自2020年8月7日涨至49。73元后，进入了震荡下跌模式。
　　该公司当前股价相比高点跌去58。87，总市值蒸发超110亿元。按此估算，实控人刘景萍和汤旭东夫妇财富缩水超50亿元。
　　在股价回落过程中，有投资者急了。
　　在今年4月份，曾有股民犀利了质问，近期贵公司股票跌幅很大，股民伤心绝望。请问董秘，贵公司生产经营是否正常？是否有潜在利空未公示？公司决策层有无做强做大回报股民计划？
　　葫芦娃方面回复称，公司目前生产经营情况正常。
　　资料显示，葫芦娃于2020年7月份上市主要聚焦于儿童药领域。截至上半年，经营业务为呼吸系统药物、消化系统药物、全身用抗感染药物，分别占营收比重为55。51、30。18、8。56。
　　从行业看，截止2021年末，国内015周岁人口占总人口比重为18。6，数量达到2。63亿人。
　　虽然主攻儿童药市场，业绩却没有实现持续增长。从上市第一年开始，葫芦娃的业绩便开始失色。
　　2020年，葫芦娃营收为11。62亿元，归属净利润为1。215亿元，扣非净利润为8133万元，分别同比增长11。04、0。97、9。96。当年，该公司营收、扣非净利润均处于下降情形。
　　2021年，葫芦娃营收为13。54亿元，归属净利润为7214万元，扣非净利润为5042万元，分别同比增长16。53、40。63、38。当年，该公司净利润、扣非净利润均处于下降情形。
　　2022年前三季度，葫芦娃营收为10。57亿元，归属净利润为7189万元，扣非净利润为5760万元，分别同比增长16。04、7。08、0。75。
　　今年第三季度，该公司归属净利润、扣非净利润分别同比下降43。96、51。20。券商机构分析称，主要系研发投入较上年同期大幅增加，公司的营销费用较上年同期也有所提升。
　　我们关注到，葫芦娃的研发投入力度远低于营销投入力度。
　　上市以来（2020年2022年前三季度），葫芦娃的研发费用分别为5166万元、1。004亿元、8816万元，占营收比重分别为4。45、7。42、8。34。
　　2021年年报显示，同行业平均研发投入金额为1。4566亿元，高于葫芦娃的1。004亿元。不过，葫芦娃的研发费用占营收比重均高于同行可比公司。
　　2020年2022年前三季度，葫芦娃的销售费用分别为4。753亿元、5。456亿元、4。231亿元，占营收比重均超过40。
　　细分看，业务推广费占据大头。2021年年报显示，业务推广费占销售费用总额比例为76。86。
　　值得一提的是，对于销售费用占比过高的药企，行贿案多次被曝光，葫芦娃也不例外。
　　据公开报道，2007年，葫芦娃药业实控人之一汤旭东作为康力元公司直接负责的主管人员，因犯单位行贿罪，被盐田区法院判处有期徒刑一年。
　　进一步看，康力元公司与葫芦娃又有着一定联系。早在2005年6月，康力元与龙昆上社区居委会以货币出资设立公司（葫芦娃）的前身康力星制药，其后公司股权经过多次变动。
　　业绩起伏不定、销售费用占比远超研发费用占比，对于腰斩的葫芦娃，大家怎么看？