大型长期资金如何把握机会？要投资什么？来看十大核心观点

　　作为期限长、体量较大的机构投资代表，保险资金对投资形势的研判和配置趋势如何？
　　近期，线上举行的第二届IAMAC资产管理发展论坛发布了《国际视角下中国保险CIO投资洞见（2022）》报告十大核心要点，显示了调研形成的国内险资的观点。
　　调研显示，未来1224个月内，影响投资策略的最主要的挑战是经济放缓，其次是地缘政治风险、新冠疫情和低利率环境。实现投资目标的主要制约因素有优质资产的短缺、会计或财务收益波动性、内部的风控要求和资本充足率。现阶段驱动资产配置变化的主要因素有提高组合收益率、增加资产负债久期匹配和信用风险管理；新的会计准则下的收益波动和偿二代下的资本充足率作为驱动因素也越来越受关注。
　　该报告基于2022年中国保险资管业协会国际专家咨询委员会（IEAC）组织调研的19家寿险公司、5家保险集团公司及5家保险资产管理公司的29位中国保险机构投资负责人（CIO）。受访机构的资产规模，超过中国保险行业总资产的77。
　　十大核心观点
　　中国保险资管业协会根据调研结果，联合IEAC主席单位摩根资产管理公司，共同撰写形成《国际视角下中国保险CIO投资洞见（2022）》报告。协会官微近期发布了报告十大核心要点。
　　第一，调研显示，未来1224个月内，影响投资策略的最主要的挑战是经济放缓（83），其次是地缘政治风险（45）、新冠疫情（45）和低利率环境（41）。
　　第二，对短期的投资机会，大部分受访者持审慎态度，其主要原因是其对宏观和市场环境、收益率下降和投资机会减少的担忧。
　　第三，实现投资目标的主要制约因素有优质资产的短缺（86）、会计或财务收益波动性（66）、内部的风控要求（38）和资本充足率（34）。
　　第四，从2017年到2021年，国内险企的资产配置从现金类和非标类资产向固收类和其他投资转换，同时期，欧美地区的险企则增加了低流动性和另类资产的配置比例。
　　第五，现阶段驱动资产配置变化的主要因素有提高组合收益率（55）、增加资产负债久期匹配（52）和信用风险管理（34）。新的会计准则下的收益波动和偿二代下的资本充足率作为驱动因素也越来越受关注。
　　第六，在未来1224个月内，责任投资（69）、资产抵押债券房地产投资信托基金（59）、私募股权投资（55）、固收（55）和上市股权（48）将得到更多的配置机会，而在欧美，实物资产、ESG和私募股权投资将获得更多机会。
　　第七，海外资产配置比例较低的主要原因是国内市场投资标的基本满足投资需求，合格境内机构投资者额度较少和国内险企海外投资经验有限。
　　第八，国内险企投资管理能力的建设正在逐渐演变，已不仅仅局限于资产端。战略资产配置、投研、资产负债管理和风险管理等能力也越来越受重视。
　　第九，国内险企更倾向于自主投资或者委托关联的保险资管公司开展投资，委托第三方投资的机会则主要包括上市股权、金融产品、公募基金和海外投资。
　　第十，国内险企越来越重视可持续投资，并大力发展更专业且综合的责任投资管理能力。
　　在调研中也发现，对金融机构而言，投研、资产负债管理和风控管理变得越来越重要。国内的保险公司更倾向于自主地投资或者是委托关联的保险资管公司投资，委托第三方投资的机会主要是上市公司的股权投资，以及公募基金和海外投资。在ESG投资方面，中国的保险公司越来越积极地关注可持续投资，这对于中国保险公司而言大有可为。同时，也将对其投资策略产生深远的影响。
　　关注四大类资产
　　在第二届IAMAC资产管理发展论坛中外保险CIO投资对话环节中，中国太保首席投资官苏罡、安联投资管理全球固收投资主管AndreaDacquin就未来的资产配置进行了思考探讨。
　　国内保险公司未来关注哪些资产？苏罡表示，尽管中国保险业的国际化进程才刚刚开始，但我们所面临的问题跟海外机构有很多相似性。整个市场的利率中枢持续下滑，对于寿险公司来说，净投资收益率持续下滑，越来越接近客户的负债成本，因此，必须要寻找更好的、能够带来长期回报的资产以确保能够持续覆盖负债成本。
　　他表示，目前以下几个领域的资产比较具有吸引力：
　　一是基础设施资产。中国作为发展中国家，在基础设施方面还会有巨大投入，基础设施的期限也能与长久期的保险资金相匹配。
　　二是不动产。尽管传统的不动产风险在持续加大，但对于消费类的、具有更加稳定现金流的不动产资产还是比较倾向的。同时，更加关注新型不动产，比如仓储物流、科技园区、产业园以及数据中心，这些资产都跟保险的负债业务有很大协同，不管是建设期还是运营期都可以实现与保险业务的协同，同时又能提供新兴的、具有稳定现金流的长期可配置资产。
　　三是股权。股权资产久期长、波动相对比较低，而且长期风险溢价比较高，跟保险资金的长期负债特性比较匹配。同时，低利率环境提升了股权投资的长期价值，可以看到，近几年保险资金对直接股权投资和股权基金的投资都非常感兴趣。2022年上半年，虽然受到疫情和国际形势影响，保险资金在股权投资领域的出资金额接近640亿元，已经接近2020年全年的水平，可以看出保险资金实际上已经成为中国在股权投资市场的主力军之一。
　　四是新型金融工具。比如融券，2021年底中国银保监会允许符合要求的保险资金参与证券出借业务，保险公司拥有大量券源，将这些券源合理利用可以增厚固定收益类的投资回报。再如公募REITs，国家的双循环战略和双碳战略在基础设施投资领域给保险资金提供了非常好的长期投资机会，并且随着数字经济的加速发展，包括数据中心、产业园的建设也是保险资金很好的投资领域。公募REITs为我们提供了新的投资工具，自从2021年6月推出以来，在市场上的表现相当不错，收益率高于债券且风险相对可控，所以保险资金也会更加积极地配置公募REITs产品。
　　作为海外保险公司，如何看待海外投资及另类投资？AndreaDacquin对此表示，目前加息以及通胀的宏观环境，对安联投资的海外资产和另类资产投资并没有很大影响。作为一家全球性公司，安联投资一直管理着众多海外资产，尽管不同国家的商业周期无法同步，但可以将资产进行错配，给各类资产找到合适的投资机会。安联投资在全球海外资产投资上有丰富的经验，未来也将持续进行全球资产投资。
　　另类投资方面，AndreaDacquin认为，其有非常重要的动态发展特点，增长也非常强劲，但由于另类投资属于流动性较差的资产，配置有上限，并且对于投资者的一些非流动性负债，除了配置另类资产外，也要配置足够的流动性资产与之搭配，这样对另类投资会有拉平效应。但是总体来看，目前另类投资还是非常有价值的。另外，安联投资也很关注实体资产或是有形资产的配置，这些资产对于抗通胀非常重要。
　　责编：汪云鹏
　　校对：陶谦