财务杠杆原理是指由于固定性财务费用的存在,使企业息税前利润(EBIT)的微量变化所引起的每股收益(EPS)大幅度变动的现象。也就是,银行借款规模和利率水平一旦确定,其负担的利息水平也就固定不变。因此,企业盈利水平越高,扣除债权人拿走某一固定利息之后,投资者(股东)得到的回报也就愈多。相反,企业盈利水平越低,债权人照样拿走某一固定的利息,剩余给股东的回报也就愈少。当盈利水平低于利率水平的情况下,投资者不但得不到回报,甚至可能倒贴。
简介
财务杠杆原理是指在长期资金总额不变的条件下,企业从营业利润中支付的债务成本是固定的,当营业利润增多或减少时,每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地减小或增大,从而给每股普通股带来额外的收益或损失。
由于利息是固定的,因此,举债具有财务杠杆效应。而财务杠杆效应是一把“双刃剑”,既可以给企业带来正面、积极的影响,也可以带来负面、消极的影响。其前提是:总资产利润率是否大于利率水平。当总资产利润率大于利率时,举债给企业带来的是积极的正面影响;相反,当总资产利润率小于利率时,举债给企业带来的是负面、消极的影响。
案例分析
对小企业的融资影响
财务杠杆能够获得财务杠杆利益的根源在于:当企业全部资金利润率高于借入资金利息率,通过负债融资所创造的营业利润在支付利息费用之后还有剩余,这个余额可以并入到自有资金收益中去,从而提高自有资金收益率。但是,当企业全部资金的营业利润率低于借入资金利息率时,通过负债融通的资金所创造的营业利润还不足以支付利息费用,就需要从自有资金所创造的利润中拿出一部分予以补偿,在这种情况下投资人的收益就会下降。上述原理可以通过以下公式说明:
上式中,全部资金利润率是指经营利润与企业全部资金的比率,自有资金利润率是指营业利润与自有资金之比。自有资金利...
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