美国先锋集团（Vanguard）一系列名为VanguardAdvisorsAlpha的研究指出，用一个被动指数作为基准衡量投资顾问为投资者带来的价值是不切实际的，因为少有个人投资者会长期被动持有一个指数产品。相反，个人投资者独立操作的账户平均来看拥有比较集中的风险配置和较高调仓频率。
Vanguard认为，应该以这些账户自身的业绩水准作为基准来量化投资顾问能带来的额外价值。投资顾问提供的服务不仅包含为投资者提供合理的资产配置、产品挑选和税收筹划等建议，还包含在漫长的投资期限内为投资者持续提供恰当的行为指导。根据Vanguard的研究框架和数据显示，在其调查样本中，投资者行为指导一项对投资顾问价值的贡献达到50。Vanguard投资顾问价值量化框架
目前管理资产规模（AUM）在4万亿美元左右、全球排名第二的Vanguard公司曾通过一系列研究来论证，相较于独立的个人投资者自行管理，一个优秀的投资顾问带来的可量化价值主要来自以下几个方面：
（1）使用分散化的投资产品，例如ETF基金为投资者推荐适当的资产配置。
（2）在收益预期类似的情况下，挑选交易和管理费率较低的投资产品。
（3）帮助投资者执行适当的投资组合再平衡。
（4）为投资者进行投资行为指导。
（5）帮助投资者合理规划免税和应税投资账户的持有资产种类、赎回方案。
（6）帮助投资者合理规划派息类和非派息类投资策略。
在每一项的重要程度上面，Vanguard认为，投资者行为指导是一个优秀的投资顾问所能带来的可量化价值中最具潜力的。基于对旗下投资账户的分析，他们发现频繁调仓的账户收益比不频繁调仓的账户收益平均少150个基点。并且当市场大幅波动时，独立的个人投资者因市场短期干扰信息而做出错误决策的概率明显增加。在此情况下，投资顾问进行投资行为指导的潜在价值也进一步提升。...
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