豆粕7月震荡上行，8月能否继续？

　　一、市场概述
　　7月份国内豆粕价格因美国大豆中西部产区北部及密西西比河西部地区降水稀少，只出现零星降雨使得美国大豆生长优良率较差，在近年来偏低的美国大豆库存及产区天气不稳定、出口不及预期等的情况下CBOT大豆11月合约出现冲高后回落的走势。国内处于南美大豆到港高峰期大豆及豆粕库存高企，下游备货谨慎豆粕出库缓慢使得价格承压。据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2021年7月豆粕均价3614。58元吨，环比上涨3。12。进入三伏天后畜禽采食量下降，加上国内高温多雨天气不利于饲料的保存，使得需求增量有限，不过在后期预期到港大豆数量减少但畜禽需求好转后支撑豆粕价格，具体分析如下：
　　图1：20152021年中国豆粕月度均价走势统计（单位：元吨）
　　二、市场分析
　　1、美盘大豆炒作搅动豆粕市场
　　自6月底美国农业部公布美国大豆播种面积及季度库存报告以来，美豆方面的库存、产区天气、出口及需求量、通货膨胀、邻池农产品涨跌等消息轮番上阵，使得主力11月合约处于悬而未明显下跌、小幅波动的走势。特别是在美豆处于近年来极低库存的背景下，美国大豆中西部产区虽然出现零星的降雨，但是北部及西部地区降雨较少，在此影响下美豆生长优良率处于偏低的水平，支撑CBOT大豆价格。通货膨胀情况下农户认为持有大豆更不易贬值，再加上阿根廷干旱影响运河货运，使得出口缓慢从而支撑大豆价格。美国大豆压榨需求不及预期且中国买家青睐南美大豆使得美国出口大豆数量较少，后期随着中国买家购买下降使得大豆价格出现承压下滑。不过因美国大豆已经进入生长关键期，要谨慎产区天气变化带来的风险。
　　2、压榨量较大油厂豆粕库存高企
　　图2：7月主要油厂豆粕库存量统计（单位：万吨）
　　因67月为本年度南美大豆到港的高峰期，据海关总署最新公布的进口大豆数量统计显示，2021年6月份中国大豆进口量达到1072万吨，比5月份的961万吨提高11。6，也是历史第三月度高点。加上相关船期数据显示7月进口大豆到港数量也将在1000万吨左右，从8月后到港的大豆数量才会出现下降的情况。在充裕的大豆供应下，油厂保持较高的开机率使得豆粕产量较大，可出货较少部分油厂出现胀库催提的现象，但下游需求采购谨慎豆粕延续6月下旬以来110万吨之上的偏高的豆粕周度库存。因8月后预期大豆到港量减少，加上7月最后一周豆粕出货速度加快，预计后期豆粕将处于去库存的阶段。
　　3、饲料养殖端备货需求逐渐增加
　　图3：7月油厂豆粕成交量统计（单位：万吨）
　　每年的7月为我国一年中最热的时节，三伏天高温高湿的情况下使得畜禽采食量出现下降，就算是生猪存栏及家禽存栏量逐渐恢复，叠加水产旺季中豆粕替代菜粕的优势较大，整个畜禽水产饲料短期内对豆粕的需求数量还是难以出现明显的增加，加上豆粕供应充裕使得价格承压。随着后期三伏天过去立秋时节的到来，增加的畜禽存栏以及渡过歇伏期的畜禽采食量增加，加上小麦价格的上涨对豆粕的替代减少，在这样的情况下有利于饲料养殖端增加对豆粕的需求。据相关的豆粕成交数量显示，7月最后一周国内油厂豆粕成交出现明显的好转，特别远期基差合同成交较好，这有利于缓解现阶段高企的豆粕库存及稳定豆粕市场后期的需求数量，伴随着天气转凉，市场对肉蛋奶等的需求增加，这将提振豆粕价格。
　　三、后市预测
　　现阶段虽然豆粕供应充足且部分油厂出现胀库催提的现象，但近日饲料养殖端提货速度加快支撑豆粕价格。加上后期大豆到港量将出现明显的下降的，而现阶段属于中秋、国庆及秋收农忙旺季肉禽的补栏旺季，目前仔猪价格不断下行使得成本下降亦能带动养殖场（户）的补栏意愿，菜粕库存较低价格较高使得豆粕更有价格优势替代菜粕用于水产饲料，这些因素再配合上美国大豆库存偏低、进入8月后已经属于大豆的生长关键期，再加上产区天气的不确定性CBOT大豆处于悬而未出现明显跌幅状态。而豆粕价格与进口大豆的成本密切相关，进口大豆与CBOT走势较为吻合，8月豆粕价格或在CBOT大豆期价的指引下保持宽幅震荡的走势，继续警惕美国大豆产区天气炒作带来的高成本风险。