赔了C罗巨亏2。1亿欧，意甲霸主尤文图斯怎么了

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　　文张坦
　　体育大生意记者
　　对尤文主席阿涅利来说，2021年或许是最难熬的一年。
　　在经历了9连冠时期的营收增长后，尤文的增收也逐渐遭遇了瓶颈。赶走了昔日的大管家马洛塔，信任帕拉蒂奇，豪赌C罗却不幸遭遇疫情，并未见到预期效果。与皇马、巴萨一同酝酿的欧超计划又无疾而终。这个夏天，在送走了C罗之后，回归尤文的阿莱格里本赛季开局不利。近期，尤文又发布了账面最难看的一期财报
　　9月17日，尤文公布了2021赛季财报。2021赛季尤文收入4。807亿欧元，比1920赛季的5。734亿欧元下降了16。2。运营支出4。493亿欧元，比1920的4。141亿欧元上升了8。5。
　　2021赛季，尤文录得账面亏损2。099亿欧元，这一数字超过了国际米兰0607赛季2。07亿欧元的亏损，以及1920赛季罗马2。04亿欧元的亏损，刷新了意甲球队单赛季亏损的历史纪录。此前，尤文图斯的历史单赛季亏损纪录，是201011赛季（9500万欧元），还不到2021赛季的亏损额的一半。
　　这也是尤文连续第四个赛季财报统计出现亏损：在20142017的三个赛季实现账面盈利后，201718赛季，尤文首次出现小幅亏损（1900万欧元），随后亏损幅度逐渐扩大：1819赛季（4000万欧元），1920赛季（9000万欧元），2021赛季（2。099亿欧元）。
　　尤文2021赛季财报关键数据总览，图片来源：尤文财报
　　收入下滑9271万欧元，比赛日及商业收入受疫情影响大
　　2021赛季，尤文总收入为4。807亿欧元，比1920赛季的5。734亿欧元下滑了9271万欧元。
　　其中，损失最多的是比赛日收入（从4920万欧元下降到775万欧元，下滑4145万欧元。1819赛季这块收入为7070万欧元。）、转会市场收入（从1。72亿欧元下滑到4318万欧元，下滑1。288亿欧元）、官方产品和产品授权收入（从3172。5万欧元下滑到2530。3万欧元，下滑642。2万欧元。1819赛季，这块收入为4400万欧元。）。
　　尤文财报中指出，受疫情影响，综合各项收入遭受的损失总额在7000万欧元左右（主要是比赛日收入和商品销售）。
　　各项收入中，实现增长的有转播收入（从1。664亿增加到2。353亿，增长6893万欧元）、商业赞助收入（从1。2956亿增加到1。459亿，增长1634。7万欧元）。其中商业赞助收入方面，在疫情期间尤文依然实现了收入增长。过去6年间，尤文平均每年的商业赞助总额增长在14左右。
　　都灵安联竞技场
　　转播收入方面，尤文2021赛季的收入为2。353亿欧元，创下了历史记录。但1920赛季由于特殊的原因，使得当赛季的一部分转播分成被划入了2021财年，当季录得的转播收入仅为1。664亿。这是因为疫情引发的联赛停摆，以及一些转播商（尤其是意大利本土转播商Sky）延付转播费导致的。
　　如果平均1920、2021两个赛季的转播收入，为每赛季2。009亿欧元，与1819赛季的2。067亿欧元相差不大。因为意甲本土和海外主要市场的转播合同，这两个赛季均处在同一周期，并没有合同价值的提升或缩减。欧冠方面，尤文过去两个赛季都是16强宣告出局，分成收入差别不大。
　　在2021赛季，尤文在转会市场上仅实现了4318万欧元的进账。但尤文并不是习惯依靠出售球员来改善财政状况的球队，球员买卖更多取决于竞技层面的因素，具备一定偶然性。常规收入共为4。376亿欧元加上转会市场收入，共4。808亿欧元，比疫情前的1819赛季（也是C罗加盟的第一个赛季）减少了23。而当年入账的转会市场收入为1。572亿。
　　尤文财报综合损益表，图片来源：尤文财报
　　账面支出增加，部分源于疫情导致的上赛季薪资分摊
　　2021赛季尤文的运营总支出为4。493亿欧元，比1920赛季的4。141亿欧元增加了3521万欧元。但从明细中可以看到，主要增加的部分是球员成本从1920赛季的2。593亿增加到了2。982亿，增加3892万欧元。
　　2020年上半年，意甲联赛一度停摆，一部分球队选择了降薪，另一部分球队则选择了薪水延迟发放。尤文的情况是，球员放弃2020年36月共四个月的薪水，但俱乐部承诺在之后的赛季补足2。5个月的薪水。部分薪水由此分摊到2021赛季发放，这部分成本也体现到了2021赛季财报，使得2021赛季阵容上的总开销（工资开支球员注册权折旧）达到了创纪录的4。956亿欧元。
　　对比并未提升的收入，就更显得难以承受。这也是为何，在球队阵容没有明显变化的情况下，2021财年的阵容开支明显高于1920赛季。而1920赛季由于少发了几个月的薪水，税前开支实际降低了9000万欧元左右。
　　埃尔坎与阿涅利
　　在俱乐部的财报中，球员注册权是俱乐部资产中重要的一项。而既然是资产，就需要根据身价和合同年限计算资产折旧。球员注册权折旧方面，2021赛季为1。9744亿欧元，1920赛季则为1。9348亿欧元，账面亏损增加396万欧元，整体差别不大。
　　2020年初，欧洲疫情刚开始时，社会舆论对疫情的发展预估过于乐观。因此，多数球队在1920赛季，都选择用做账等方式，把财务平衡的压力均摊到未来（尤其是随后的2021赛季）。现实情况却是，直到今天欧洲疫情依然严重。如今大多数专家都认为，人类社会将无法彻底消灭新冠病毒。情况更糟糕的2021赛季，许多俱乐部的财报变得非常难看。
　　巨额亏损造成净资产缩水，增资4亿欧维持运营
　　截至2021年6月30日，尤文的债务增加到了3。892亿欧元，比2020年6月底的3。852亿小幅增加。同时由于创纪录的亏损，尤文的净资产依然为正数，但仅为2840万欧元，比去年同期的2。392亿欧元大幅缩水2。108亿欧元，下滑88。1。
　　在2020年，尤文的远期债务增加了1。4亿欧元，在全欧范围最多，远超第二名的皇马（增加6000万欧元债务）。而放眼意甲，在过去5年间，意甲球队的总债务增加了53，达到了47亿欧元，也就是总营收的150。但同一时间范围内，收入仅仅增加了26。意甲的债务压力更大了。
　　在2019年尤文股东增资3亿的时候，曾提出三个目标：进行必要的投资并保持竞技竞争力、支撑品牌的商业扩张、增强俱乐部的固定资产投资。在2019年这笔增资前，尤文的净资产仅为3120万欧元，而负债则达到了4。635亿欧元。与此次4亿增资前的情况类似。但疫情的到来，让此前尤文的计划泡汤，只能进一步增资来稳定球队的运营。
　　埃尔坎与阿涅利
　　在今年夏天，尤文股东与高层做出了三个决定：
　　1。增资4亿欧元，其中60左右将陆续到账用于运营，其余的40左右将留作保障，预防因疫情可能带来的进一步损失，以及其他偶然性亏损。这4亿欧元的增资，将确保尤文未来4年平稳运营。
　　2。在转会市场上花钱更加节制。这也是为什么今夏洛卡特利的转会，因为付款方式和区区一两百万欧元，凯鲁比尼会与萨索洛几乎纠缠了整个夏天。（因为凯鲁比尼坚持的转会方式，会让尤文本赛季财政对洛卡特利转会的分摊降到最低）
　　3。逐步减少阵容开支。这也是尤文今夏放弃多纳鲁马，近期媒体盛传德里赫特可能离队的根本原因。
　　在经营策略转变之后，尤文有望从2022年起实现亏损大幅缩减，并在2023年左右重回财政平衡。
　　已经缩水为2840万欧元的净资产，随着年底前即将完成的4亿欧元股东增资，有望再次回到健康的状态。但这也折射出一个问题：即使在新球场等方向做出诸多革新，曾经9连冠的尤文，也无法完全脱离母公司的支持，真正做到自负盈亏。这也是意甲绝大多数球队面临的问题。
　　近些年的意甲，只有亚特兰大走出了负循环的陷阱，逆势实现了连年盈利。但究其原因，可以总结为三点：低薪水开支、高转会市场盈利、欧冠的成功带来的高分成。
　　与英超的高额转播分成保底不同，亚特兰大模式则是在不理想的大环境下，将理性经营做到了极致的结果。即使这样，哪怕对亚特兰大自身而言，这种模式也并不具备稳定性和长期可持续性。比如关键球员的受伤可能导致球员身价贬值，无法卖出高价。再比如，欧冠赛场的成绩可能出现震荡，影响分成。毕竟，足球是圆的。
　　C罗出走，影响几何？
　　C罗的离开，并非尤文希望清洗他，也并非尤文财政无法继续支撑C罗留下在早早确定了增资计划后，尤文运营的稳定性足以支撑继续持有C罗。但C罗团队或许对尤文经营策略的转变产生了担忧：
　　C罗曾被尤文寄予厚望
　　一方面，目前尤文糟糕的竞技成绩，可能让C罗这个足球头号个人IP价值受损；另一方面，量入为出、年轻化、收紧银根的策略，意味着尤文将不再不惜一切代价竞争荣誉，这同样对C罗的个人价值不利。
　　而尤文的传统是，从不挽留任何一名主动寻求离队的球员，无论他有多么不可或缺，博努奇如此，布冯如此，今夏的C罗也是如此。
　　今夏尤文转出球员带来的财政影响，图片来源：《足球金融网》
　　尤文为C罗每年的账面开销，除了税前的每年5735万欧元左右，还需要加上每年2895万欧元的资产折旧，即使已经付清了转会费和青训补偿（1。12亿欧元），每年账面负担依然达到8630万欧元。而C罗为尤文带来的赞助收入增长（其中还有母公司关联企业的赞助额增加，比如JEEP）仅能覆盖C罗薪水的一半左右，即每年5000万上下。
　　当然，这个数字并未考虑到C罗加盟带来的远期效应。假如过去3年间，C罗带领尤文夺得了欧冠冠军，让俱乐部实现价值的又一次飞跃，那么在C罗身上的投资，尤文或许能够看到足够的回报。但理想很丰满，现实很骨感，尤文不仅欧冠成绩没有提升，反倒在疫情下难以避免的亏损加剧。
　　值得一提的是，C罗转会曼联的价格（1500万欧元浮动条款），其实是低于C罗的账面身价的。C罗转会曼联，尤文并未设置过多门槛，这笔交易体现到账面上，也让尤文损失了球员价值接近1400万欧元。但带来的开支缩减同样是明显的，预计2122赛季，尤文会因C罗的离开，省下各项开支共计7235万欧元。
　　今夏尤文转入球员带来的财政影响，图片来源：《足球金融网》
　　2018年以前，尤文的阵容开支占经营性收入的比例，长期保持在80以下的较健康水平。2018年以后，尤文的阵容开支非转会市场收入的比例开始越过红线。2019年，这一比例逼近100，随后两个赛季，更是超过了110。
　　一方面，是疫情导致了收入比预期下滑。另一方面，则是帕拉蒂奇接替马洛塔之后的经营策略出现了一定失误。阿涅利选择信任帕拉蒂奇，豪赌C罗引领商业价值提升。从过去几年的收入情况来看，虽然C罗给尤文带来的正面反馈依然是明显的。但在其他球员的买入和卖出上，帕拉蒂奇并不能做到对俱乐部财政充分负责，量入为出。再加上疫情带来的负面影响，尤文逐步调整了经营策略，帕拉蒂奇的离开也就在所难免。
　　尤文今年夏窗的操作，试图最大程度的减少直接开支对2122赛季财报造成的影响。不仅C罗的离开如此，小基恩的回归、洛卡特利的加盟，都体现了这一理念将财政压力继续分摊到之后的赛季里。
　　尤文主帅阿莱格里
　　尽管欧超联赛的组建已经遭受重创，但尤文和皇马、巴萨一样，依然坚持不妥协。甚至在尤文这份财报中，也再次提起了欧超计划：虽然无法确定欧超联赛的最终走向和未来发展，但尤文依然坚持欧超联赛的合法性。
　　但从这份财报中，也能看到积极的因素，例如赞助收入的增加，意味着尤文虽然在疫情期间遭受损失，但商业价值仍在提升。这在疫情期间并不常见。而最令意甲其他球队羡慕的，莫过于稳定且愿意不断投资的尤文股东。
　　疫情让整个意甲都生病了，似乎只有尤文找到了疫苗
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