首相被刺杀了

　　今年的全球局势，动荡不堪。
　　美国那边，美联储嚷嚷着要加息；
　　东欧那边，俄乌两国打得不可开交；
　　欧洲那边，英国人忙着让首相下台；
　　今天，亚洲这边又炸出了一个惊天巨雷，
　　日本前首相安倍晋三被枪杀了。
　　1。0
　　今天早上，安倍晋三在奈良市进行演讲时，被人连射两枪，
　　最终因伤势过重不治身亡，终年67岁。
　　目前，嫌疑人已被日本警方控制。
　　值得注意的是，这名嫌疑人曾经在20022005担任过海上自卫队队员。
　　而安倍自上任以来，就一直积极致力于提升日本自卫队的地位，企图通过修改和平宪法，让日本自卫队合宪化。
　　一个致力于提升自卫队地位的前首相，最后却倒在前自卫队军官的手下
　　从嫌疑人供述来看，他是因为对安倍不满才杀的安倍。
　　不过按照剧情一贯的发展套路，这件事可能没那么简单。
　　一切的一切，可能都得让子弹再飞一会儿。
　　说回安倍晋三，
　　安倍应该是日本近三十年影响力最大的首相。
　　尤其是其推出的安倍经济学，更是在日本经济史留下浓墨重彩的一笔。
　　了解日本历史的应该都知道，在1990年房地产泡沫破裂后，日本就进入长达二十多年的经济衰退期。
　　2012年安倍晋三上台后，为了刺激日本经济，推出了安倍经济学，包括以下三大政策：
　　宽松的货币政策；
　　积极的财政政策；
　　促进经济增长的结构性改革。
　　此后两年，日本逐渐走出过去二十年来的通缩。
　　日经指数更是在2013年暴涨57，创下过去40年来的最好表现。
　　但这个过程也只持续了两年，
　　2015年后，日本经济反弹速度明显下降，
　　再加上屡次点错科技树，先是错过了互联网，如今又错过了新能源，日本经济疲态尽显。
　　更难受的是，安倍经济学的副作用近几年也逐渐显露出来。
　　过度宽松的货币政策导致日元持续贬值；
　　过度积极的财政政策又导致日本政府债筑高台。
　　今年来，在美国加息的影响下，日元贬值速度加剧，汇率创下近25年最低。
　　而日本又是个高储蓄国家，日元贬值，居民手里大量的存款也会跟着贬值
　　如今的日本，进退两难，
　　跟着美国加息，政府会面临破产风险，
　　不加息，就只能被美国割韭菜
　　2。0
　　前面提到了日本的货币政策，
　　今天刚好借这个机会，聊聊我国的货币政策。
　　最近，二师兄（猪肉）价格又逐渐涨了上来，也带动了猪肉股的大涨。
　　对于重仓消费行业（尤其是畜牧养殖业）的投资者而言，这无疑利好。
　　但从更广的角度来看，又隐隐散发一丝不安。
　　有些常识的朋友知道，猪肉占CPI的权重很高，
　　即：猪肉涨，通货膨胀的压力大；猪肉跌，通货膨胀的压力小。
　　现在二师兄变贵了，通胀的压力也变大了。
　　而央行的首要目标是维护物价稳定。
　　那么问题就来了，
　　在这种情况下，我们会不会收紧货币政策？
　　一、通胀的情况
　　我国的货币政策如何很大程度上取决于通胀情况。
　　我国的通胀情况可以说是喜忧参半。
　　一方面，当前的通胀较为稳定。
　　5月CPI（可以简单理解为物价涨幅）为2。1，远低于美欧诸国的8；
　　5月PPI（可以简单理生产成本涨幅）为6。4，虽然较高，但较21年两位数的增速也好了不少。
　　但另一方面，未来的通胀前景又面临一些挑战，主要来自两方面：
　　国外输入性通胀压力；
　　国内自生通胀压力。
　　（1）国外输入性通胀压力
　　输入性通胀压力主要来自3个方面：
　　A。能源价格；
　　B。粮食危机；
　　C。美元升值。
　　A。能源价格
　　能源价格和粮食危机，均受俄乌危机影响。
　　俄罗斯是全球第二大原油和第四大天然气出口国，2020年，俄罗斯原油和天然气的出口量分别占全球11和16。
　　虽然俄罗斯的原油和天然气主要供给的是欧洲，但对我国也有较大影响。
　　原因之一是，原油和天然气是国际定价，当国际原油和天然气价格上涨，我国也必须被动接受上涨的价格。
　　原因之二是，俄罗斯的原油有32是直接出口至我国，虽然俄罗斯的原油较国际价格有一定的折扣，但也比战前高许多。
　　所以俄乌危机下，我国的油价面临较大的压力。
　　顺便说一句，在我国的能源消费总量中，原油占比接近20，仅次于原煤（占比超50）。
　　20的占比，影响虽不致命，但也不小。
　　B。粮食危机
　　俄罗斯和乌克兰都是全球重要粮仓。
　　据2020年联合国粮农组织数据，俄乌小麦出口量占全球比重为28，大麦占比为26。
　　此外，俄罗斯是全球重要的化肥生产国。
　　2019年，俄罗斯氮肥、磷肥、钾肥产量分别占全球消费量10。4、8。9、23。5
　　我国的主粮虽然基本实现自给自足（我国稻谷、玉米、小麦产量占国内总消费量比例均在90以上），但在全球粮食危机背景下，也会受到一些影响，尤其是养殖用料。
　　例如，大豆90以上来自进口，虽主要进口自美国、巴西等地，但在全球粮价联动背景下，预计也会受到一些影响。
　　C。美元升值
　　美联储加息，美元升值，人民币就会面临贬值压力。
　　目前人民币汇率在6。7左右，较去年贬值了4以上。
　　目前国际贸易结算仍以美元为主，人民币贬值，会被动抬高高我们的进口价格。
　　比如，高通的一款芯片10美元一件，在汇率为6。4的时候，价值人民币64元；在人民币贬值到6。7的时候，价值67元，被动涨价了1。6。
　　所以，美元走强也会给我国带来一些通胀压力。
　　（2）国内自生通胀压力
　　国内通胀的压力，来自于2个方面：
　　A。猪肉价上行；
　　B。PPI向CPI的传导。
　　A。猪肉价上行
　　一轮猪周期一般34年。
　　21年猪肉进入下行期，理论上现在快到底部了。
　　目前生猪均价突破21元公斤，到了需要发改委干预的地步。
　　表明猪周期在慢慢进入上行期，猪肉有较大的上涨压力。
　　猪肉占CPI的权重比较高，在猪肉价上行期，预计通胀压力较大。
　　B。CPI向PPI传导
　　目前PPI增速为6。4，CPI增速为2。1，两者差距较大。
　　一般情况下，PPI的压力会向CPI传导，传导期在36个月左右。
　　这很好理解，PPI可当成企业的生产成本，CPI可当成产品售价，企业的生产成本上升，肯定倾向于提高售价，将成本压力传给消费者。
　　但是二季度，很多城市忙着抗疫，需求受阻，导致PPI向CPI传导不顺畅。
　　居民不想消费了，企业想涨价也涨不起来。
　　但是，进入三季度，随着各种政策出台，经济起来了，需求慢慢恢复。
　　那么，企业涨价的前提就有了。
　　所以，下半年通胀的压力就大了。
　　总体来说，我国下半年还是面临一定的通胀压力的。
　　二、货币政策的空间
　　一方面，下半年的通胀有些压力；
　　另一方面，实体经济也有一些压力。
　　那么货币政策会怎样呢？
　　我们看看央行的表态。
　　最新会议，易行长表态：
　　目前实际利率水平相当低，货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。
　　同时人民银行也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。
　　利率水平相当低，表明今年降息的空间可能不大。
　　其实这也可以理解，目前处于美联储加息周期，我们没跟着加息就很不错了；如果再降息，资金流出的压力会非常大。
　　从总量上发力以支持经济复苏，表明总体上央行仍倾向于宽货币。
　　如何发力？
　　答案无非是：降准、发债、降LPR。
　　（1）降准
　　降准空间大不大？
　　对比一下各国准备金率，目前我国的平均准备金率是8。1，远远高于美日欧。
　　表明理论上我国存款准备金率还有下降空间。
　　原则上讲，存款准备金率的存在是为了防止银行挤兑。
　　但是现在网络支付越来越流行，买东西都用微信、支付宝，现金用的越来越少。
　　银行被挤兑的风险越来越小。
　　所以，降准也有一定的现实基础。
　　（2）发债
　　主要的发债类型主要有：专项债和特别国债。
　　截止到2021年12月，2022年的专项债已经发了1。46万亿，占全年额度的40。
　　下半年，仍有发债的空间。
　　特别国债，今年也可期。
　　历史上只发行过4次特别国债，分别为：1998、2007、2017和2020年，皆是为解决重大事件。
　　2022我们面临三重压力：需求收缩、供给冲击、预期减弱，又到了特殊时期。
　　此外，2022年有共计9500亿的特别国债到期。
　　所以，特别国债有可能会续做，否则，资金会很紧张。
　　（3）降LPR
　　总体利率虽难以降低，但一些影响较小的降息方式仍可能被采用。
　　降息一般有2种方式：降MLF；降LPR。
　　MLF利率是整体市场的基准利率，对债券等金融资产具有重大影响；
　　LPR是贷款基准利率，影响的只是信贷的利率，而对金融资产的影响较小。
　　在当前阶段，央行不愿意降息的重要原因是：害怕资本外流。
　　但是，信贷资产基本在国内流转，几乎没有外流的风险，所以LPR对金融市场影响小，不受美联储影响。
　　另外，LPR也是房贷利率的参考，降低LPR对于稳房地产也有重要意义。
　　所以，降LPR可期。
　　综上，在通胀和美联储加息的背景下，我国的货币预计是中性偏宽松。
　　在具体操作上，预计是从总量上发力，例如降准、发债；或较为温和地降息，例如降LPR。
　　三、对投资的指导意义
　　总体上，在美联储加息和通胀上行的背景下，我国的货币空间有一定的局限性。
　　但仍有一定的操作空间。
　　但这个空间，主要是维稳型，稳增长、稳就业等，而非刺激型。
　　如果经济好转，我国的货币多半亦将逐步收紧。
　　对于投资而言。
　　目前大盘的估值合理，经济也处于修复期，并且货币友好。
　　这为股市提供了一定的支撑。
　　所以，我们无须害怕。
　　但是却也不宜过于乐观。
　　目前货币政策既有发挥空间，却也面临压力，类似于20年的大水漫灌恐怕难以出现
　　所以，大幅炒作的机会恐怕也不多。
　　总而言之，最佳的策略，依然是那老生常谈的八个字：保持节奏，控制仓位。
　　如果是定投，按节奏买入即可。
　　如果是一次性配置，保持一个中等仓位即可。
　　这样，无论市场怎么走，我们可进可退，可攻可守。
　　3。0
　　2022年7月8日基金估值播报（224期）
　　温馨提醒
　　1、看估值做投资，只适合长期投资。一般要经历一轮牛熊，也就是7年。
　　2、估值有其局限性，尽信书不如无书。投资有风险，入市需谨慎。