低谷的煤化工如何资本运作

　　对资本运作平台这一资产进行维护和开发利用，是A股煤化工企业亟需提升的能力。
　　在日前公布的《西部地区鼓励类产业目录》中，煤制烯烃、煤制甲醇项目等煤化工产业的名字已经消失不见。这意味着，曾经风光无限的煤化工产业，将不能再享受税收、审批等多方面的优惠政策。
　　在煤炭、钢铁等大宗商品价格不断下挫的重击之下，投资煤化工企业业绩早已被拖入了无底洞。鼓励政策的消失，对这些企业来说不啻雪上加霜。
　　发展煤化工行业，本身就存在着用水量巨大、碳排放量高等诸多问题。这与缺水且生态环境脆弱的中西部环境，存在严重的矛盾。
　　首家涉足现代煤化工产业的先驱大唐发电（601991。SH），如今几成先烈。经过10年时间、600亿元巨额投资之后，大唐旗下三大煤化工项目却始终未实现成功运营。根据其2014年中报显示，煤化工板块亏损共计13。67亿元，资产负债率高达84。69。A股上市公司股价也一度跌至3。4元以下。
　　其他煤化工企业同样面临类似问题：业绩骤降、股价暴跌。
　　当A股市场的资本运作如火如荼之际，这些企业尴尬的沉默仍在继续。挽救煤化工行业上市公司跌入谷底的市值，究竟需要怎么做，向谁学习？
　　威远生化走强的启示
　　几乎所有煤化工相关企业股价都在跌跌不休的时候，威远生化（600803。SH）却保持着难得的平静，市值水平稳中有升。
　　2013年以来，公司股价底部企稳并产生了70左右的上涨。今年第二季度，中国人寿保险公司、富国基金等机构进行了较大幅度的加仓，特别是富国基金旗下7只产品集中持有，似乎对其前景非常看好。
　　威远生化之所以能和其他陷入窘境的煤化工企业形成鲜明对比，与企业长期以来的资本运作策略、坚定的转型态度密不可分。作为新奥集团在A股中唯一的资本运作平台，威远生化自然受到了大股东的重视。
　　2010年，新能（张家港）能源有限公司75的股权，以及新能（蚌埠）能源有限公司100的股权，被以收购的方式注入到上市公司中。自此，企业主营业务不再是单一的农兽药原料，增加了煤制二甲醚方面的业务；
　　2013年是煤炭、化工板块跌幅最大的一年，市值腰斩的企业比比皆是。但新奥成功运作新能矿业注入，使威远生化业务上形成了煤化工煤资源农兽药鼎立之势，上市公司规模迅速扩张，业绩突增，股价全年上涨25。1，在行业中一枝独秀。
　　今年7月，公司又宣布将启动收购集团旗下另外三家LNG液化工厂股权，向清洁能源领域深度发展态势已非常明确。
　　在运作注入新能矿业等资产注入的过程中，威远生化和天弘基金、平安大华基金、泛海、联想控股等实力机构密切合作，这些大牌的机构投资人作为公司的股东，更为其未来发展做了背书。
　　中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀向《英才》记者表示，优质资产注入，积极引进优质战略投资者等加法，是上市公司推行市值管理的重要方式。但同样重要的，是要让市场知道，在行业的困难时期，企业决策者为让企业走出困境，做出了什么样的努力。
　　显然，在这些方面威远生化做了不少的工作，但可惜的是，在市值管理愈发重要的今天，A股市场中主动进行市值管理的公司仍是少数，尤其是在像煤化工等深陷困境中的行业企业。
　　良好的市值管理措施有力保证了威远生化股价稳定，市值走强。截至10月10日，企业市值规模已近140亿元。
　　会利用资本平台的不多
　　威远生化的独立行情，得益于持续性资产注入引进战略投资者明确的新经济转型方向的市值管理组合拳。不过，更多的煤化工企业，并没有形成明确的市值管理思路。
　　百花村（600721。SH）是新疆建设兵团旗下的第一家上市公司，主营煤炼焦，三年前股价曾一度达到每股26元以上。但整个2013年公司股价跌幅达35，最低跌至6。17元。大跌背后，是企业盈利能力的雪崩：根据其2013年公开数据，全年经营现金流净额降低98。06，归属上市公司股东净利润下跌了85。38。
　　新疆建设兵团坐拥众多农业、农机、矿业资产，完全可以在煤化工低迷的时候，将其他部分优质资产注入到百花村，以维护其市场价值和形象。百花村也曾在年报中表示，将依托新疆和兵团的地缘、资源优势，以兼并重组的方式推进大资源战略。但直到2014年9月底，公司工作人员向《英才》记者表示，目前仍然没有公布任何相关的资产注入或重组、转型的具体计划。
　　阳煤化工（600691。SH）是全国最大的无烟煤生产基地阳煤集团旗下的上市公司之一。内外交困之下，成为2013年市值跌幅最大的企业之一。
　　今年8月底，公司公告了定向增发事宜，母公司阳煤集团带头认购股权；随后，阳煤集团宣布将向阳煤化工注入价值9亿元的资产，包括恒通化工等三家企业的股权。这些措施显示出企业改变现状的努力，股价也迅速脱离底部。但由于其暂时没有形成明确的转型方向，股价虽有起色，却仍难逃煤化工行业整体的颓势。
　　对此施光耀认为，重组、资产注入做法可以在短期内取得一定效果。但如果想让企业的市值保持良性发展，还需要形成一套完整的、长期的市值管理机制，而不是将各种手段作为临时工具，用完就丢掉。只有这样，才可获得市场的长期认同。
　　煤化工企业的窘境，是如今高污染、高耗能型传统企业困局的集中体现。如果这些企业想要摆脱目前低股价、低市值的现状，转型是无法绕开的核心议题之一。
　　实际上，这些传统产业上市公司在转型的过程中，具有非上市公司难以比拟的优势：通过资本市场平台，公司可使用发股、置换等多种方式，对其他企业进行并购，不需要以太多现金为代价；转型所需的资金，上市公司可利用定增、发债等多种方式筹措；另外，上市公司可以用股权激励的方式来挖掘人才，留住人才，在转型过程中最大限度发挥人才的作用。
　　但遗憾的是，目前对此有明确认知并善于利用的上市公司并不多。对资本运作平台这一资产进行维护和开发利用，是A股煤化工企业亟需提升的能力。