高盛股价大缩水散户亦可超股神

　　来源：华尔街日报时间：20081120
　　普通投资者要在投资方面超过沃伦巴菲特（WarrenBuffett）并非常事。但眼前他们就有一个难得的投资良机，可能会获得比巴菲特更优厚的回报。
　　考虑到投资级别相差悬殊，这更是千载难逢。巴菲特获得的交易条款远比我们优越是非常正常的。他的投资被市场视为直接的信任票，在当前的金融危机情况下，这比什么都珍贵。
　　不到两个月前，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司（BerkshireHathaway）向高盛集团（GoldmanSachs）注入巨资，给后者打了一剂强心针。这一交易是当时的头版新闻。在雷曼兄弟（LehmanBrothers）破产和政府接管美国国际集团（AIG）后，投资者开始质疑几乎每个交易对手的偿还能力，即便如高盛这般实力雄厚的投行也未能幸免。在这种情况下，高盛似乎卷入了极为严重的恶性循环。
　　巴菲特同意向高盛集团注资50亿美元，换取高盛50亿美元股息为10的优先股，以及未来以每股115美元收购高盛50亿美元普通股的认股权证。作为高盛的一名长期股东，我当时对这笔交易的慷慨条款有点恼火，尤其是想到高盛股价当时还在125美元的时候。
　　不过，巴菲特的眼光似乎一如既往地老辣。高盛股价随即持稳，数日内就升至137美元。随后这家投行转型成了一家银行控股公司；美国财政部向高盛和其他八家貌似健康的银行巨头强塞了数十亿美元资本，换得了更多的优先股，尽管利息方面明显不及巴菲特。（这也从另一个方面折射出巴菲特的地位，他可以要求获得比美国财政部更优越的交易条件。）
　　但随后高盛股价又开始走下坡路了。股价不仅触及巴菲特认股权证的行使价115美元，甚至继续下行。美国财政部长鲍尔森（HenryPaulson）上周宣布政府将不再收购银行问题资产的时候，高盛的股价已逼近61美元。
　　高盛的债券也愁云惨淡。根据美国金融行业监管局（Finra）最新交易数据，高盛发行的各种优先债券目前收益率超过了8，这些债券都获得了标准普尔（SPoors）和穆迪（Moodys）的高评级。（债券收益率随着价格和需求的下降而上升。）
　　值得注意的是，高盛这些债券的优先程度要高于巴菲特和美国政府获得的优先股，这意味着这些债券的利息和本金支付都要先于巴菲特或财政部。即便出现高盛可能违约这种不太可能的情况，美国政府也会有强烈的动力向高盛进一步注资。
　　因此，现在任何投资者都能获得足以媲及巴菲特的投资：你的确无法获得他拿到的认股权证，但你却能以远少于50亿美元的资金购入大概相等的高盛股份。根据我最近一次查询的价格，2010年1月到期、行权价为每股105美元的高盛股票认购期权的价格在10美元左右，这相当于以每股115美元的价格收购高盛股份，正好是巴菲特认股权证的行使价。
　　除了优先股，你还可以购买高盛债券。一周前，我以接近10的收益率购买了部分高盛债券。我最近上Finra网站查看时，我看到最好的债券也只是收益率略高于8。
　　诚然，只有当你对高盛的未来有信心时，这一策略才会有意义。高盛可能再也无法回到股价高居250美元（2007年万圣节前后）的辉煌时光了。但该公司仍然拥有成为世界顶级投行的人才和资源，其股价应该远远不止60美元，更别提以八折销售的公司债券了。