不怕不识货，就怕货比火对比分析海底捞星巴克餐饮业资本运作

　　海底捞上半年净亏损9。65亿元
　　益辉（商务金融周刊财经评论员文章）
　　俗话说，不怕不识货，就怕货比货。实例对比分析海底捞、星巴克等餐饮业的资本运作，人们可以清楚地管中窥豹，这就是当局者易迷，旁观者易清，可以看到海底捞到危机与商机、守旧与创新、改良与传承发展中存在的问题。
　　海底捞无疑是国内餐饮业的一面旗帜，也是餐饮业纳税大户，但是企业上市与不上市是有区别的。同为连锁型餐饮企业，海底捞在上市之初股价表现相似特征：海底捞上市11个月内股价涨幅达94。16，同期恒生指数下降7。68；星巴克上市第一年内涨幅达到124。14，前三年涨幅达237。93，在高速扩张期内（19922000）涨幅达1534。48，同期纳指涨幅为350。96。
　　公司上市，用通俗的话说，就是把公司的所有权分成若干小份，放在市场上流通，机构或个人投资者如果看好公司的行业，可以到公开市场上买入该公司的股票。不上市就是不把股权放在公开市场上流通，如果有需求，就以非公开的方式进行转让。公司上市和不上市最大的区别就是：不上市的公司就是公司几个老板闷声发财；
　　上市了就是带着所有投资者一起发财。以上原因上市公司承担的东西就会比非上市公司更多。得向社会公开经营和财务状况。因为上市公司是面向公众的，不再是哪个老板或几个老板的个人公司。上市公司每年得定期披露财务报告，大小事务都得公告出来。遇到大事，得通过股东大会的表决。上市公司具有融资优势。
　　为什么企业做到一定程度之后都想上市呢？企业老板想通过上市实现身价的暴增，这固然是一个因素。但最重要的原因，还是上市公司这个融资平台，企业一旦上市之后融资渠道变得更多。不上市的公司遇到资金困难的时候，大多都只能指望金融机构去借贷，资质不好的公司，银行还爱理不理的。公司上市之后通过再融资、发行债券等渠道获取相对廉价的资金，有上市公司的平台做背书，找银行贷款自然也不是难事。企业一旦上市之后，通过并购等方式将企业持续做大，
　　就有了更多的可能性。
　　公司能上市而不上市，有两个原因：一是公司不缺钱，现金流非常充裕，自有资金完全可以应对再投资的需求；二是缺钱，不想以出让股份的方式筹钱，所以只好去银行借债了。比如华为知名企业，还有某些地方政府催促上市，而因为有各种疑虑从而迟迟不上市地方企业，都是这两种情况。但一般来说企业还是能够上市就尽量上市。因为企业再走到某一个阶段，几乎一定会面临资金问题。而银行的解决能力有限。
　　著名的日本超市八佰伴，就是因只用公开市场发行短期债券方式融资，而短期债券面临违约、银行又因为资金面紧张不批贷款，最后申请破产。以债务方式融资，在债务到期很容易面临资金链紧张，再优质的公司也可能面临灭顶之灾。而股权融资的好处在于，出让一部分股权换取来的资金，形成的资产就成为了公司的资产，这部分资金永远不需要清偿，可以放心大胆的用于发展公司的长期业务。此外，一般来说股权融资带来的合作方，可以帮助公司业务进行进一步拓展，从而可以建立股东方之间的战略协同。以一部分股权换取公司，在某一方面的核心竞争力，这个买卖就很值当了。上市公司和非上市公司最大的区别，就在于公司产权流动性的不同。
　　相比于非上市的公司，上市公司的产权（股票）流动性非常高的。如果没有上市，公司的股权是没有什么流动性的。上市公司则不同，他的股权其实是可以买卖的并且很便利。在上市公司里，
　　股权激励也是一种不错的管理手段，员工可能更乐于接受上市公司自由流动、变现的股票，而不是现金。上市和非上市在融资能力和途径方有差别的。上市公司在IPO时会首次公开发行融资，
　　在市场上公开或者非公开进行再融资，还有并购时的配套募集资金，并且因为募集资金的对象范围大了，募资能力也是有增长的。相较于没有上市的公司，上市公司的融资综合费率是比较低的。上市公司股权的流动性增强了，相应的它决策自由性就减弱了。A股要求同股同权，规范履权。如果老板占股不够公司是很容易发生危险的。很多决策还是需要股东大会或者董事会通过，这样一来公司的运营就会受到多方掣肘。当然上市也是需要成本的。上市对公司的要求是很严格的，主板下规范运营几年后才能筹备实现上市，上市之后更是要保持规范运营。这对很多公司来说，是比较困难的，毕竟之前通过各种合规、不合规的方式减免的税，不仅不能减免了，还有可能需要补回来。
　　星巴克90。070，1。63，星巴克是全球咖啡龙头，高度标准化流程下，连锁扩张维持高速：截至2019年Q2，星巴克的门店已经达到30，626家，覆盖超过76个国家及地区，其中，美洲17，845家，亚太地区9，246家，欧非中东达3，523家；星巴克自上市起保持扩张态势，尤其在上市之初（19922000），其门店数量基本保持30以上增速，CAGR达46。5。
　　海底捞35。150，0。72海底捞此时也正处于高速扩张期：海底捞当前门店扩张速度超过70，至2019H1，已经拥有593家门店；从地域分布来看，海底捞有43门店位于二线城市，同时，海底捞已经开始海外扩张，目前有43家门店位于中国大陆外，且36家位于亚洲。
　　营收及利润同步提升。在高速扩张中，星巴克和海底捞均实现了收入与利润双双提：19922000年间，星巴克营收及净利润CAGR分别为48。23、48。02；20152018年间，海底捞营收及净利润CAGR分别为43。32、82。01。
　　咖啡与火锅均属于餐饮行业的优质赛道：产品的消费频次对连锁化发展有重要影响，越高频的产品，需求空间潜力越大，也意味着连锁规模越大。咖啡与火锅（辣椒）均属于会让消费者上瘾的产品，在消费频次上较其他饮品、正餐更具优势。
　　咖啡与火锅均属于餐饮行业的优质赛道。对咖啡及火锅而言，社交属性为其赋能。其中，星巴克是通过连锁咖啡馆构建第三空间，成为商务及休闲社交的标志性场所。而海底捞则是借助火锅本身优势，以美食为情感纽带，叠加火锅带来的包容、热烈、自由的气氛，成为亲朋聚餐首选。
　　咖啡与火锅均属于餐饮行业的优质赛道：尽管细分赛道属性不同，海底捞与星巴克在赛道上仍有相似点。作为餐饮行业的牛股，星巴克与海底捞的成功既有赛道本身的优势，也有企业优秀的管理运营能力影响。