忘掉债市受的伤万亿银行理财资金面朝股市春暖花开

　　债市抄底、股市红火，5月以来我们就一直在加大产品发行力度。一位国有大行理财子公司负责人如此说道。
　　近期股市频上高峰，银行理财顺势加大权益仓位，争取获得超额回报。这样的以丰补歉之术，让此前因为净值化转型产生浮亏的理财产品纷纷回到安全区。
　　债市走熊带来的固收不景气，正被火热的权益投资冲淡。
　　7月7日，股市延续六连涨，上证指数在前一交易日大涨5。71创两年半的新高之后，大盘在当日又涨了0。37，报收3345点。
　　在股债跷跷板的效应之下，叠加央行持续净回笼下资金面边际收紧，债券交易员有些焦虑。
　　国债期货T2009在7月6日大跌超1。06，中证10年期国债收益率在7月7日竟达到3。0019的相对高位。由于收益率越高，债券市值越低，这表明债券自5月之后未能回魂，仍在熊市盘旋。
　　债市此前让银行理财很受伤，而在股票市场快牛的影响下，银行理财的配置逻辑已悄然生变。银行资产配置逻辑突变
　　一份大行理财子公司的下半年细分类别资产配置展望报告中显示，存款和利率债在中短期内都建议低配，信用债中短期内均标记为中配，城投债短期内超配而中期是中配。而A股、港股无论短期还是中期都为超配，美股则标记为低配。
　　上述理财子公司认为，长端利率继续宽幅震荡可能性较大，资金面相对于上半年会收紧，对利率债会多看少动，择机把握交易性机会。而宽信用对冲企业风险，将会控制低等级信用债的久期，高等级信用债挖掘行业利差机会。另外，宽财政拉长债务周期，高收益城投债仍有一定的配置价值。
　　此前，债券作为固收资产的稳定来源，一直是银行理财的香饽饽，此番受到冷落比较少见。
　　根据银行业理财登记托管中心数据，截至2019年6月末，非保本理财资金投向存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的66。87。其中，债券资产占非保本理财产品投资余额的55。93。
　　对于股票市场等权益类资产配置，原本态度较为冷淡的银行突然变得热情。
　　今年春节复工后，股票市场第一天开市有较大幅度下跌，经历一段时间的震荡后，市场风险偏好显著下降。现在不但企稳回升，还大幅跳升，主板、创业板都迎来近年来的新高，这激起了理财子公司配置的欲望。一位华北大行理财子公司负责人表示。
　　他称，原先在疫情发生之后的3、4月份，由于市场利率太低，资产端不好把控，降低了产品发行速度。不过5月中旬之后，随着债市稍有回暖迹象以及股市表现优异，理财子公司认为，最近几个月是加仓的好机会，因此加快了新产品的发行脚步。
　　上述理财子公司的配置意见显示，A股、港股都具有相对配置价值，从估值水平看，恒生指数和上证指数在全球各个国家和地区之间处于较低水平。随着纳入权重和外资流入比例提高，本地市场与美国股票市场的相关性加强，投资风格趋同。此外，外围货币宽松的背景下，下半年流入A股的外资或将继续为A股市场带来流动性。
　　基于宽信用预期，市场对于2020年的盈利预测普遍乐观，盈利修复成下半年A股上攻主线。科技、消费和医药生物行业估值均已处于历史高位，在下半年预期CPI、PPI增长的背景下，建议相对调低配置比例。金融和周期性行业普遍估值较低，若出现行业轮动、估值接棒，或带来结构性行情。上述资产配置展望报告显示。进入股市再也不扭捏
　　理财资金入市早就是监管鼓励的方向，在多份文件中多次提及。今年6月8日，银保监会党委书记、主席郭树清在主持召开党委会议和委务会议时指出，支持直接融资发展，引导理财、信托、保险等为资本市场提供长期稳定资金支持。
　　不过在这轮股市上涨之前，银行理财支持股市总显得有些扭扭捏捏。即便监管在2018年就批准理财子公司发行公募产品直接投资股市，但直投股市的产品仍极其少见，目前仅光大银行的理財子公司有所试水。
　　然而，今年上百款新发理财产品由于债市波动破净，虽然都没到开放期限，只能算作浮亏，但不少投资者坐不住了，银行理财终于有了在股市一搏拼回收益的动力。
　　事实上，近期多只银行理财产品已经进行了净值修复，收益率回正。比如此前引发争议的招银理财代销季季开1号，单位净值从6月10日的最低谷0。9988，回归到当前的1。0005，成立以来年化收益率回归到0。24。
　　目前我们的仓位都比较高，我们公司混合类产品中最高可以配置60的股票，现在我们把仓位设置在七到八成的样子，这是正常现象。最近债券跌得厉害，股债有对冲效果。一位华东理财子公司高管如此表示，目前他所在机构合作了几十家基金公司，多头、行业、量化、被动等各种策略轮番用上，准备在股市有一番作为。
　　两位大行人士均表示，目前两家大行连带母公司老产品和子公司新产品的总量中，仅有2不到的资产用于配置以股票为主的权益类资产，现在目标是未来能提升到5左右。
　　根据普益标准数据，2019年末理财存续规模为26。84万亿元，假使配置比例整体从2提高到5，那么将带来近万亿级别的资金增量。