段永平国内外投资案例分析

　　1、投资拼多多的逻辑是什么？
　　段永平：我不投早期，只投上市企业，投黄峥是因为个人原因。
　　我和黄峥10多年的朋友了，我了解他，信任他！黄峥是我知道的少见的很有悟性的人，他关注事物本质。
　　买进拼多多相当于押注于黄的进化，给黄峥10年时间，大家会看到他们厉害的地方的。
　　也许10年后人们会发现，拿着望远镜也找不到对手的年代已经过去了。
　　2、还会继续买拼多多吗？
　　段永平：当时投拼多多，只适合以风投的眼光看。所以我一直不建议大比例投入。
　　后来上市后，我又象征性买了一点。现在我已经有不少了，但我还是想再多买些。我已经好些年没有买公司的欲望了，但我觉得有机会的话，我会多买些拼多多。
　　我相信企业文化的力量！拼多多股票10年内我是不会考虑卖的，但有机会我会继续买。
　　3、拼多多应该如何估值？
　　段永平：我投的时候，根本还无从算起。唯一觉得可以做风投的理由就是，在这种成长情况下，我相信他们的好文化最终会有不错的概率，会带来好结果。
　　这里风投的意思是：这么一帮人，一种文化，一个生意模式，如果一直这么发展下去，10年后跟淘宝平分天下还是有可能的吧？如果他们做到了，股东回报自然高。
　　从财报看，拼多多要赚钱似乎不难，只是没必要急着赚钱而已。
　　未来拼多多这个流量，怎么着一年200300亿（人民币）的利润，似乎不应该是问题吧？至于应该什么价买这家公司，不是我可以回答得了的。
　　我懂得不多，但知道流量经常是很值钱的。他们流量很大，而且都来源于看得见的生意，所以变现不是问题。我相信，他们本分的文化会让他们找到非急功近利的办法。
　　4、你用过拼多多吗？
　　段永平：投资的时候没有用过，但前段时间回国时在拼多多上买了些东西，没经历不好的体验。
　　举个例子，这次回去忘了带冲鼻子的瓶子和盐（对付过敏用的），去商店也没找到，在拼多多和另一家电商上找到了，拼多多只要两天就到货，还稍微便宜些，就买了，东西和我原来用的是一样一样的。
　　我还没空去自己体验过迪斯尼的感觉，但Costco的感觉有了。
　　4、国内很多企业都在搞新零售，你怎么看？
　　段永平：没太关注过这个名词，你是说像拼多多这种电商吗？目前74的美国人民买东西的首选已经是亚马逊了（今天网上看到的），所以说新零售确实很恐怖。
　　不过，这个行业非常有可能会变的赢家通吃，或者是几个大头垄断，很多企业搞的现象也许持续不了太久。
　　5、拼多多跟你买的苹果相比，谁更有吸引力？
　　段永平：从10年的角度看，拼多多显然机会大些，但风险也大些。
　　6、跟网易比呢？
　　段永平：它跟买网易不同，我非常懂游戏，当时非常确定他们将来会赚很多钱，不知道的只是到底能赚多少。
　　对拼多多来说，我目前的水平依然不知道他们未来能不能赚到符合目前市值的利润。
　　当初我投拼多多时就不知道最终他们能不能赚钱，现在看了一下数据后依然还是不知道，但显然他们的影响力已经大了非常非常多了。
　　我现在觉得他们能做出来的机会比三年前大了许多。
　　7、投资拼多多的风险在哪里？
　　段永平：我要知道就不是风投了。
　　8、您在投资上犯过什么错误？有什么经验教训？
　　段永平：我在投资上犯过错，但没有犯过大的错误，投机犯过。
　　投机百度的时候被shortsqueeze（夹空）了，亏了1亿2亿美金。
　　经验教训就是要学习老巴：想不通的我不碰，肯定会错失很多好机会，但是保证抓住的都是对的。
　　要遵循老巴的逻辑：先看商业模式，理解企业怎么挣钱。
　　95的人投资都是focus在市场上，这就是不懂投资。一定要focus在生意上，公司是要挣钱的。
　　我以前犯错，可能是因为做了错的事情，也可能是在做对的事情过程中犯的错。
　　以后我犯的错，大概绝大多数会是把事情做对的能力上的问题。
　　9、你投了万科，很快卖掉了，这是个错误吗？
　　段永平：不是。我买万科的时候，才2块多钱，当时觉得这个股再怎么样也值10多块，2块多钱没道理，后来涨到10多块的时候，正好那时候有别的需求就卖了。
　　从目前的结果看，证明卖错了，因为现在20多块了，少赚了一倍，但是后悔吗？不后悔。再涨不涨跟我也没关系了，因为我刚好需要这个钱。
　　因为我人不在国内。我买的时候有一个基本了解，这个股票值这么多钱，到了这个价格时，我觉得已经满意了。
　　其实这只股票还该不该涨，我不知道，这跟基本面有关，我没有很好的研究。我卖万科，并不是意味着它超值了，有很多人跟我一起买万科的人，他们还留着。
　　运气不会一直在的，做对的事情最重要。苹果带给我们的回报足够好了。
　　10、举个例子，分众传媒算好的生意模式吗？
　　段永平：对我没有吸引力。我曾经观察过，很多人在等电梯或坐电梯时都是低头看手机的，那谁来看广告呢？所以这个属于不在能力圈内的事情，看不懂。
　　11、怎么看马斯克？
　　段永平：芒格说，马斯克是个被证明了的天才，他的IQ可能是190，但他自己认为他是250。
　　但是runacompany，youmustberational（经营一家公司，你必须要理性！）。
　　现在看来，他干的事情有时候真是250啊。Musk的天赋有时候可以做一个不错的报时人，但他太享受报时了。
　　12、A股有个给特斯拉供应电池的龙头企业宁德时代，怎么看？
　　段永平：这类产品差异化小，变化快，建立护城河有点难度。
　　13、你有没有赚了钱，事后却发现事实或逻辑搞错了？
　　段永平：特斯拉就是典型哈。我们曾经买过不少特斯拉的股票，但买了特斯拉车后，就变得不喜欢这家公司了。
　　认真想来，当年的GE（通用电气）也算是买错了，放在今天我大概会做不一样的决定。
　　我们在GE上的收获也还是不错的，好像是96块买的，20出头卖掉了。卖的原因是，我突然发现，GE和我想象的不一样。
　　14、GE发生了什么，让你发现不一样？
　　段永平：GE以前的文化是我喜欢的，GE的integrity是在所有东西之上的。我也曾经买过不少GE的股票。
　　我是看着《基业长青》的书和韦尔奇的书买的GE。我做过企业，书中的这些东西不是靠编就能编出来的。
　　杰克韦尔奇说，他们的企业文化里最重要的一条就是integrity（正直）。
　　后来卖掉GE的一个很重要的原因是，有一天我去GE的公司主页看了一眼，发现根本找不到我在杰克韦尔奇书上看到的他对GE文化的描述，当时的CEO居然有去韦尔奇化的倾向。
　　加上这家公司的生意实在是太复杂，再就是，我有点怀疑这家公司cookingbook（修饰财报），因为他们的earring（盈利）老是刚刚好。
　　我觉得当初买GE是欠妥的，所以我就统统卖了。
　　我一直说，从来没见过企业多元化成功的例子，GE是个例外。现在看来，时间长了都不行哈。
　　后来GE价格已经显著低过我当时卖的价格，但我再没有提起兴趣来。
　　15、如何看待GE退出道琼斯指数？
　　段永平：GE这些年确实出了问题，CEO出差居然有另一家飞机随行，更恐怖的是，CEO居然说不知道，还真没见过这么不靠谱的。