吞了家乐福之后苏宁或将消化不良

　　苏宁收购家乐福中国通过反垄断审查，已经是20天之前的事情了。从苏宁6月底宣布收购家乐福中国80股份至今，短短不到三个月时间，苏宁家乐福结合后的结晶就已经诞生苏宁易购家乐福电器门店全国超200家门店，将于九月底开业。
　　对于市场来说，这是苏宁继续扩张零售道路的其中一步，但对于苏宁本身来说，收购嵌入赋能已经是玩过很多次的套路了。
　　2019年2月，苏宁收购万达百货37家门店；8月左右，苏宁小店公司收购了广州区域的60多家OK便利店。在更早之前的2018年，苏宁还收购了迪亚天天中国100股权。
　　当所有人都在强调未来属于新零售的时候，苏宁在这条路上艰难地走了很远，然而苏宁为此付出的代价是如此不菲！
　　从甩掉对手开始
　　苏宁的对手是谁？
　　这个问题放到现在来看，很难回答。因为苏宁的业务已经如此纷繁庞杂，他在每一个细分领域都有竞争对手，但综合起来看，似乎又没有人能和苏宁完全类比。
　　如果这个问题放到五年前，大部分人可能会回答：那必然是京东了。那会儿的苏宁和京东正撕得热火朝天，双方在8。15电商大战上斗得你死我活，苏宁董事长张近东甚至立下豪赌：京东增速如果比苏宁易购快，我就把苏宁送给刘强东。
　　但如果放问题到十年前，我想更多人的回答可能将是：国美。当时有这么一个有趣的现象，如果你在一个城市中发现了一家苏宁易购的连锁店，别急，转头看，国美电器也一定就在你身边不到200米的地方。
　　现在的国美去哪了呢？今年4月的时候，国美零售与家乐福中国曾达成战略合作，国美将以店中店的模式，在7月底之前入驻家乐福中国的200余家门店。这是国美迟来已久的跨界合作，然而两个多月后，这场姗姗来迟的跨界合作就以家乐福中国被苏宁收购而告终。
　　毫无疑问地，国美这个对手被甩掉了。
　　其实如果苏宁当初没有坚定的转型数字化、多元化的零售业态，我想国美与苏宁应该都会相差无几地活在互联网业态的阴影中。
　　在新零售这条赛道中，谁都不敢说自己的方向就是绝对正确的，谁也不敢保证自己的速度就一定是最快的。
　　苏宁，这家处于互联网全场景业态转型关键期的中国零售企业，如今面对的对手很多，也很强，甚至包括了他自己的深度合作伙伴阿里。
　　如果能再次甩开对手们，苏宁或将成为一代新巨头，但如果速度不够快或者模式出了差错，苏宁或许就只能成为巨头版图中的其中一小块拼图。
　　拼的是速度，比的是资金
　　2013年春季战略部署会上，苏宁正式对外提出线上线下融合的模式。这其实就是后来新零售这一概念的雏形。
　　但随着各大网络巨头的关注以及资本的进入，新零售开始进入爆发阶段，以各种社区小店、生鲜配送、概念商超为主题的新零售模式被不断提出，阿里、腾讯、京东等巨头依靠资金、数据和平台的优势，快速投资扩张。
　　彼时的苏宁虽有先发优势，但相比之下，苏宁在线上的乘数效应依然处于劣势，一定程度上依赖于阿里系的支持。因此，快速扩张、自成体系就成了苏宁必须选择的突破口。
　　以收购家乐福中国这一步为例，其实就是苏宁用钱砸出了一个快消商超地盘。作为一个电器连锁起家的零售商，大型商超并不是苏宁的传统领域，而要想参与这一新零售的前沿领域，同盒马、永辉同台竞技，最快的手段无疑就是收购家乐福。
　　收购万达百货亦然，收购便利店也亦然，新零售的火爆态势没给苏宁的发展留时间，要拼速度就只能靠收购和砸钱。
　　然而，纵观新零售的各家排头兵，不难看出，几乎很少有盈利的。
　　尽管苏宁在传统电器领域算得上根深蒂固，赚钱效应不错，但也抵不住大笔的收购开支和运营支出，更何况一些新的业态模式还在连连亏损。
　　财报显示，2018年苏宁线下全年新开智慧零售店面7819家。与此同时，2018年净利润破百亿，为苏宁近五年最高。但别看利润很高，但其实利润构成很不健康。
　　2018年，苏宁利润主要贡献主力并非主营业务，而是靠投资性收益带动，2018年，靠出售阿里股份、母公司及子公司的投资理财获得139。9亿元。如果把这类非经常性损益扣除，那么苏宁的扣非净利润仅仅为3。59亿元，同比下降306。65。
　　与此同时，苏宁的现金流也出现了问题，2018年苏宁的经营活动现金流量净额为138。74亿元，较2017年的66。05亿元扩增两倍之多，当年的总营收却只增长了三成，足以见日常经营活动出现了不正常的资金运转。
　　另一方面，筹资活动的现金流入增加惊人，是2017年的2。77倍，更是进一步印证了苏宁现金流的紧张问题。据苏宁解释，为了满足业务快速增长对资金的需求，苏宁通过发行公司债、银行融资等方式，获得支持资金。
　　因此在这样的情况下，苏宁的资产负债率随之上升。财报显示，2018年苏宁资产负债率同比增长8。95，达到55。78。短期借款、应付债券同比增幅明显，均超100。其中应付债券99。75亿元，同比增加185；短期借款243。14亿元，同比增长180。
　　如果从财务健康的角度看，苏宁的财务状况在2018年出现了明显的退步，但从企业战略的层面讲，或许这就是不得不付出的代价吧！
　　赢的是整合
　　相比于互联网的一些巨头，苏宁的步子跨得一点也不小，但值得深思的是，相比阿里、腾讯等成体系的互联网企业，以及一些轻资产重平台的新零售模式，苏宁大刀阔斧走出的这些新零售业务，是否能够有机地组合在一起，形成互补协同？
　　苏宁的系列收购，代表了他的决心，但毕竟比不了巨头们家大业大，苏宁的试错成本也极为高昂，整合是苏宁必须快速拿下的战役。