21硬核投研丨2021七进八退苹果供应商更替解码

　　21世纪资本研究院张赛男上海报道
　　消费电子行业曾有这样一句话：得苹果者得天下，尽管当前消费电子需求整体不振，但苹果供应链的一举一动仍然牵动着市场的神经。
　　日前，苹果公司公布了2021财年的200家供应商名单，中国供应商的进与退，反映着苹果供应链布局的策略，相关供应商的入选也成了自身实力的一个注脚。
　　总体来看，中国内地供应商的数量基本保持动态平衡，有众所周知已被剔除供应链的欧菲光（002456。SZ），也有悄悄从名单中消失的胜利精密（082426。SZ）、金龙机电（300032。SZ）等；还有被新纳入的闻泰科技（600754。SH）、水晶光电（002273。SH）、中科三环（000970。SZ）等。
　　在苹果万亿帝国的背后，庞杂的供应体系是犹如磐石般的存在，而中国供应商更是重中之重。
　　有意思的是，与2020年财年苹果公司公布的供应商名单相比，2021财年苹果供应商策略似乎能看到一些微妙变化。
　　七进
　　经21世纪资本研究院统计，与上年相比，苹果公布的2021财年主要供应商名单中，新增的中国内地和香港厂商有7家，分别是包头市英思特稀磁新材料股份有限公司（简称英思特）、北京中科三环、水晶光电、国泰达鸣控股有限公司、江阴康瑞成型技术科技有限公司、深圳市乾德电子股份有限公司、闻泰科技。
　　其中，属闻泰科技最为大名鼎鼎，而其切入果链的方式是通过接手欧菲光的业务，一度引发资本市场高度关注。闻泰科技从欧菲光手中以24。2亿元购买广州得尔塔影像技术有限公司100股权以及江西晶润光学有限公司拥有的相关设备，去年6月完成交割和付款手续。
　　此后，闻泰和苹果的互动便按下快进键。
　　当年11月初，闻泰科技就开始为苹果筹备量产工作，11月底，闻泰首批量产产品就已发货，产品进入批量出货阶段。于闻泰科技而言，把欧菲光原来拥有的摄像头模组业务收入囊中后，有望带来百亿营收增厚业绩。21世纪资本研究院从接近本次交易的相关人士了解到，欧菲光部分技术人员也跟着过去（闻泰）了。
　　如今复盘来看，在此次交易之前，苹果与闻泰科技、欧菲光三方或早已达成默契。
　　到2022年3月，闻泰科技又发布了一则震动市场的消息，与苹果的智能家居项目开始量产并实现常态化出货，合作总金额预计约50亿元。6月，继智能家居项目向苹果出货后，闻泰科技的电脑项目也正式出货。
　　根据供应链信息，闻泰科技在果链中主要负责Mac电脑的组装以及未来摄像头模组的供货。
　　水晶光电（002273。SZ）主要为苹果供应系列光学零组件产品，用于手机的前后置摄像头、人脸识别模块、摄像头盖板等。这在今年9月得到了水晶光电的公开证实。
　　今年上半年，水晶光电实现营收18。84亿元，同比增长9。54；归母净利润2。45亿元，同比增长40。22，利润增速显著高于收入增长。其在半年报暗示与苹果的关联：公司持续加强与北美大客户的粘性，实现在大客户端的份额提升与产品类别扩大。
　　另一家新晋果链的上市公司是中科三环（000970。SZ），主营产品为钕铁硼磁性材料，该材料被应用于高科技产品，如电机、压缩机、传感器等。其在2020年回应投资者有关与苹果的业务往来时表示：公司的直接下游客户主要是电机厂商，其产品会用到全球主流手机品牌中。
　　上述表述相当于承认了与苹果的供货关系。此番随着名单公布，中科三环的果链身份得到官方盖章。
　　英思特距离资本市场仅一步之遥。深交所网站显示，英思特创业板IPO申请于今年9月获受理，公司主要从事稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售，主要产品包括单磁体应用器件和磁组件应用器件，应用于电脑、智能手机、智能家居产品等。
　　英思特的招股书中不时出现苹果痕迹，其称，是苹果、微软、小米等客户的合格供应商。值得一提的是，英思特最终应用于苹果终端产品的销售收入由2019年度的8。65上升至2020年度的60。29。
　　此外，国泰达鸣从事高精密机械金属加工；江阴康瑞成型主要从事金属新材料及其成型技术的研究开发；乾德电子是手机连接器厂商。
　　八退
　　与上年相比，有8家内地和香港厂商被移除，分别是金龙机电、金箭印刷有限公司、北京中石伟业科技股份有限公司、欧菲光、深圳新纶科技有限公司、胜利精密、苏州鑫捷顺、东江集团。
　　其中，欧菲光（002456。SZ）被踢群早已公开，在脱离苹果产业链之后，欧菲光发力以车载摄像头为代表的汽车业务，并全面升级光学业务。
　　金龙机电（300032。SZ）是苹果公司合作多年的线性马达供应商，此前多次出现在供应商名单上，但近年来公司麻烦缠身。一方面是外部诉讼不断、控股股东破产清算；另一方面业绩面临下滑甚至亏损，去年亏损净利润亏损逾1亿元，今年上半年净利下滑超90。
　　业绩下滑与对苹果供应减少不无关系。金龙机电在2018年财报中披露，为某国际大客户（即苹果公司）供应的线性马达都是用于其老产品，需求量逐渐减少，公司连续多年未进入其新手机产品的供应商名单。当年，公司净利润亏损达24亿元。
　　一份回复监管问询函的最新公告显示，金龙机电马达业务的毛利率明显低于同为苹果供应商的瑞声科技，2020、2021年，公司毛利率为11。52，后者的毛利率则为24。7。
　　另一家上市公司胜利精密（002426。SZ）被除名似乎在意料之外，但又在情理之中毕竟公司在上一年刚被纳入果链。但近一年公司同样麻烦不断，去年营收实现50。05亿元，同比下降47。84，净利润3876。12万元，同比下降89。99。与此同时，胜利精密还因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。该公司主要产品为精密金属结构件及结构模组、塑胶结构件及结构模组。
　　鑫捷顺、新纶科技（新纶新材，002341。SZ）也是名单一年游选手。前者主要业务为五金机电、电动工具、电子元件等；后者主要产品为应用于消费类电子领域的各种胶粘制品。
　　根据新纶新材公告，其在2015年就开始为苹果公司iWatch供应电子胶膜材料。而在2022年半年报中，其还提及公司是国际知名A客户在中国重要的手机功能性胶带供应商，100余款产品进入其BOM采购清单，该A客户的指向不言自明。
　　需要指出的是，不在苹果供应商名单中出现，并不意味着和苹果不存在供货关系。一家果链公司负责人告诉21世纪资本研究院：能被称之为苹果供应链的企业，来自苹果的业务收入占比应该要到一个比较高的水平，一般要到50左右，甚至7080。如果苹果业务占比很低，也就不再叫果链公司了。苹果公布的名单基本也是挑选了比较重要的供应商。
　　此外，被排除名单之外的还有金箭印刷有限公司，主要从事印刷设计；北京中石伟业科技股份有限公司（中石科技，300684。SZ）研发和生产电磁兼容、屏蔽及导热产品，主要解决智能电子设备在复杂且恶劣的电磁干扰环境和发热运行环境下可靠性问题；东江集团主要致力于领先智能手机、个人护理以及智能家居产品的注塑生产。
　　进退之间
　　进退之间，200家苹果供应商中来自中国内地和香港的企业仍然占据逾50家，如果算上外资在中国内地的代工厂，这个数量规模将更为庞大。这意味着苹果公司不仅依赖中国市场，更依赖中国制造。
　　不过，相比上年中国内地供应商的大幅增长（增加11家），2021财年的7进8退则显示出微妙平衡。
　　21世纪资本研究院此前报道就指出，在全球疫情影响下，苹果对产业链布局的思路正在发生变化。天风国际分析师郭明錤在社交平台曾表示，AirPodsPro2将于2022年下半年在越南开始量产。这会是苹果在中国以外的地区，大规模生产主要产品的案例。其背后折射出的苹果供应链策略的变化，无疑是重要的信号。
　　早在今年4月下旬的第二财季的电话会议上，苹果公司CEO蒂姆库克就表示，由于芯片供应短缺、国际局势等影响，苹果正在考虑将供应链布局到美国、东南亚等地区。
　　苹果产品的供应链是全球化的。我们在美国做了很多，随着这里生产的芯片越来越多，我们可能会在这里做更多的事情。我们将继续关注时局变化并做出改变。库克说。
　　作为苹果重要代工厂的立讯精密（002475。SZ）在5月业绩会上也曾透露，因部分地区限电限制及疫情带来的不确定性而引发人流、物流、信息流的不畅通，会让一些要求合作伙伴在进行大规模生产的关键前期工作（即新产品引入阶段，简称NPI）时，将目光投向更多地区。
　　虽然其并未指向苹果，但显得意味深长。
　　事实上，苹果供应链的全球布局一直在进行。据公开报道，2020年，苹果在印度的生产线已经制造苹果iPhone11。2022年，有消息显示，印度的工厂在生产iPhone13。
　　光大证券数据亦显示，2018年苹果200大供应商中有150家公司在中国内地设厂，数量达358家（占比46。4），到2020年工厂数量减少至259家（占比42。5），同期东南亚工厂数量则呈显著增加趋势。
　　不过，另一个趋势是，中国果链公司直接将产能扩张步伐迈到了东南亚。
　　光大证券数据显示，2018年在越南投资设厂的苹果供应商仅有17家（占比2。2），到2020年，在越南设厂的公司增加到23家（占比3。8），其中来自中国内地的企业达到7家，占据近三分之一的比例。
　　据21世纪资本研究院梳理，目前A股苹果供应链公司在越南投资设厂的就有立讯精密、歌尔股份（002241。SZ）、裕同科技（002831。SZ）、蓝思科技（300433。SZ）、领益智造（002600。SZ）、美盈森（002303。SZ）等。
　　这些供应端的变化，将在之后一年一会的果链200家名单中逐渐体现。
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