银华科技女将向伊达守正成长龙头，出奇潜力赛道

　　权益市场哪些领域可长期布局？科技赛道应有一席。近十年来，A股科技板块多数子行业获得了较为丰厚的收益率，Wind数据显示，截止2022年7月31日，光伏设备、电池、半导体、自动化设备这些申万二级行业的近10年年化收益率分别为28。01、27。24、21。62、19。90，均大幅跑赢沪深300、中证500等宽基指数。（数据来源：Wind，2012。8。1至2022。7。31；申万二级行业分类）
　　近十年年化收益率：部分科技子行业VS宽基指数
　　数据来源：Wind，2012。8。1至2022。7。31；申万二级行业分类
　　科技赛道之所以值得长期投资，原因之一是科技行业发展从未止步。回望过去，从互联网到移动支付，从新能源汽车到无人驾驶，从高铁到清洁能源，中国在科技领域的长足进步深刻改变着人们的工作与生活，也总能让产业发生天翻地覆的变化。科技投资，充满魅力。
　　百年未有的大变局之下，我国的科技与产业革命按下加速键。但科技投资本身就比较复杂，技术迭代充满未知，我们无法通过简单的追热点就获得成绩。在当下极具不确定性的环境下，科技投资更是道阻且长。要抓住科技领域的确定性，需要经验和时间，更需要成熟且经过市场反复检验的投资框架。
　　《孙子兵法兵势篇》中提到凡战者，以正合，以奇胜。银华基金旗下的科技女将向伊达所坚持的守正出奇投资框架，与之不谋而合。
　　守正出奇策略蕴含着向伊达对科技行业的深刻洞察，一方面，在较为成熟的科技领域，大的科技公司有着规模资源效应，有较强的核心竞争力和较深的护城河，守正龙头公司有望获得确定性；另一方面，因为科技领域的特点之一是变化，小的科创成长公司也有突围的机会，关注这些变化，有望出奇制胜。
　　守正成长龙头，打好基础底仓
　　虽然是科技成长型基金经理，但向伊达非常注重投资的安全边际，努力控制组合波动和回撤。基于此，守正是向伊达投资策略中的基础盘。守正出奇是一种应对变化的投资策略，其中守正是固本，简单来讲，就是抓住行业中的高确定性标的，并坚持重点关注持有。
　　根据渗透率的不同，向伊达将科技成长行业的发展分为三个时期：创新导入期、创新爆发期、创新成熟期。她坦言，纵观这三个阶段，我们最喜欢的当然是中间这个阶段了，爆发期的好行业好公司。我们对这一阶段的行业，一般采取的投资策略就是守正，重点关注龙头。
　　创新爆发期阶段，为什么重点关注龙头具有相对确定性？
　　向伊达表示，行业渗透率介于1060之间，进入创新的爆发期，竞争格局优化之后各个细分赛道龙头会逐渐显现。目前一些相对成熟的高科技行业，比如半导体、电动车、人工智能等，就处于这个阶段，在这些领域的某些子行业，一些公司逐渐建立起技术、品牌、渠道壁垒，核心竞争力突出，有望强者恒强。
　　再举个具体的例子，在电动车行业，向伊达认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，而对比收入体量、客户合作深度、市场份额等等，电池行业的龙头公司已经与其他参与者渐渐拉开差距，而且在供应链管理能力、研发实力等护城河的积累上，这种领先优势有望越来越大。因此，持仓电池行业的龙头，更有确定性。
　　向伊达也坦言，采取这种守正的策略意味着会放弃一些阶段性的机会，比如因为阶段性、季度性的供需错配导致的涨价机会，但是在格局清晰、快速成长的行业中，重仓守正的策略可以让在中期不牺牲收益率的情况下，降低组合的回撤。
　　出奇潜力赛道，攫取超额收益
　　不过，在向伊达看来，市场对龙头股的研究非常充分，甚至是信息爆炸的，对于守正的龙头公司，基金经理在80的时间里选择都一样，可以做出差异化选择的只有20的时间。如何攫取更多超额收益？向伊达的选择是出奇潜力赛道，她会用主要仓位配置创新成熟期的龙头，但会将更多精力花在创新导入期的行业中。
　　创新导入期是科技行业发展所处的第一阶段，渗透率一般在10个点以下，行业处于初期发展阶段。这时候的供给侧格局百花齐放，很多公司会基于已有的一两点竞争优势，切入到产业链里面。此时如果能够挖掘出这些行业中的好公司，往往能够带来更多超额收益。
　　向伊达表示，第一阶段孕育期的行业，是好行业，但好公司、坏公司都有。因为它供给侧格局还在变化，有一些不确定性，它一般缺乏市场耳熟能详的龙头公司。市场对于这样行业的认知，往往是存在一些认知差。如果我们能够比市场早一点认知到这个行业，它未来渗透率爆发的必然性，就有能够做左侧投资的机会。
　　在此阶段，相关产业链野蛮生长，未来哪些公司能够成长为龙头，还很难看得清晰。一旦投入错误，可能会带来比较大的损失。那么，向伊达将如何采用出奇策略？对于这些行业，向伊达的持股不会太集中，而是会分散化个股配置、降低个股的权重，在多环节都布局，并且后续密切跟踪变化。
　　2021年3月，国内一些省市开始推强制储能，彼时市场关注比较少，向伊达却敏锐地察觉到了这一风向。她找到一些产业内的专家及电力运营商了解情况，结合海外经验，对储能行业进行全面研究和梳理后，随即配置了储能这一板块，那时候是比较舒服的左侧位置，我买的时候大多是十几倍的估值，最贵的一只也才20多倍的估值。
　　通过守正出奇的策略，一方面，向伊达筑好基本盘，把握科技投资的相对确定性，另一方面，伺机而动，出奇挖掘新兴产业，提高组合收益弹性。通过这种均衡配置，向伊达管理的投资组合获得了较好的长期回报。基金二季报显示，截至2022年6月30日，向伊达掌舵的银华盛利A近三年累计上涨173。97，同期业绩比较基准收益率为12。07。
　　成熟经验积累的基础上，拟由向伊达担纲的新基银华核心动力精选混合（A类015035；C类015036）正在发行中，向伊达表示，会继续坚守成长行业，根据企业所处的产业的不同发展阶段，继续采取守正出奇的投资策略。日月光华，年岁更迭。回顾过去，科技创新照亮前行路；展望未来，科学探索永不止步。如果你也认可科技领域的投资魅力，不妨借道这只新基守正出奇，长期布局。
　　向伊达履历：硕士学位。2013年2月加入银华基金，历任研究部助理行业研究员、行业研究员、研究组长、投资管理一部投资经理助理、投资管理一部基金经理助理。现任投资管理一部基金经理。现管理基金如下：银华盛利混合型发起式（2019。12。11起）、银华战略新兴灵活配置定期开放（2022。4。27起）。
　　银华盛利混合型发起式于2018年12月13日成立，2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率为45。66、72。02、45。28、224。38，同期业绩基准为18。34、12。51、0。03、24。21。
　　银华战略新兴灵活配置定期开放于2015年8月27日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为28。24、22。76、53。54、55。85、2。82、94。10。同期业绩比较基准收益率依次为6。18、6。18、6。00、6。00、6。00、49。89。
　　（数据来源：基金定期报告，2022。6。30）
　　温馨提示：
　　投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
　　四、特殊类型产品风险揭示
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　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的买者自负原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
　　六、基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http：eid。csrc。gov。cnfund和基金管理人网站www。yhfund。com。cn进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。