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镍反弹的驱动

10月2日 月依兮投稿 造句
  本周观点
  供应方面,短期镍铁现货市场仍偏紧,前期大量进口的镍铁并没有完全投放到市场中,导致原料市场持续紧张。其次,当前钢厂的备货节奏也与往年不同,当前钢厂基本不备货远端原料,备货周期约一个月,节奏上导致原料价格易涨难跌。此外,印尼政府征收镍关税的政策即将落地,无论采取何种手段,可以肯定的是印尼政府希望大部分利益留在印尼当地,对原料价格的支撑较强。电解镍方面,进口亏损,周内纯镍上海清关量仅250吨。
  需求方面,基本上镍铁对镍板,中间平(高冰镍、MHP)对镍豆替代效应完成,电解镍需求主要集中在合金、电镀等行业,预计需求量在8千至1。2万吨月的区间,新能源对镍豆需求基本维持在3千吨月左右。整体来看,需求弹性并不大。
  电解镍与不锈钢、新能源行业存在脱钩趋势,宏观周期向下对大宗商品价格抑制作用明显,纯镍需求以刚性为主,镍价支撑有所下滑。然而,纯镍低库存和供应偏紧的基本面、印尼增收镍铁关税的政策以及欧美制裁俄罗斯金属等不确定因素,都能够在镍价下跌时提供反弹驱动,叠加近期炒作国内疫情放开,镍价波动剧烈,波动易在多空博弈下被放大,预计短期镍价宽幅震荡。
  不锈钢来看,原料价格强势支撑不锈钢下方边际,但终端需求疲软,叠加近端高排产提高后续累库预期,预计短期不锈钢价格震荡偏弱运行。
  风险提示:1。欧美制裁俄镍金属的可能;2、宏观风险。
  镍观点小结
  电解镍核心观点:宽幅震荡宏观周期向下对大宗商品价格抑制作用明显,纯镍需求以刚性为主,镍价支撑有所下滑。然而,纯镍低库存和供应偏紧的基本面、印尼增收镍铁关税的政策以及欧美制裁俄罗斯金属等不确定因素,都能够在镍价下跌时提供反弹驱动,叠加近期炒作国内疫情放开,镍价波动剧烈,波动易在多空博弈下被放大,预计短期镍价宽幅震荡。
  镍铁价格:偏多周内镍铁成交价格企稳1400元镍点。
  镍铁利润:偏空镍铁利润率约为1。5至11。4之间。
  电解镍进口利润:偏空截至11月8日,镍沪伦比值7。9,盘面进口亏损3717元吨。
  电解镍现货升贴水:偏空金川镍升水4900元吨;俄镍升水3150元吨;挪威大板升水6500元吨;镍豆升水2400元吨;
  LME03升贴水:偏空LME03升水105美元吨。
  电解镍库存:偏多截至11月8日,LME镍库存50814吨,其中镍豆库存46728吨,镍板库存1476吨。截至11月4日,电解镍国内社会库存为7298吨。
  不锈钢观点小结
  核心观点:震荡偏空原料价格强势支撑不锈钢下方边际,但终端需求疲软,叠加近端高排产提高后续累库预期,预计短期不锈钢价格震荡偏弱运行。
  产量:偏空预计11月不锈钢排产286。78万吨,预计月环比增1。6。其中,200系90。2万吨,预计环比增0。9;300系155。23万吨,预计环比增2。6;
  冶炼利润:中性根据SMM数据,不锈钢利润率约12。
  不锈钢社会库存:中性截至11月4日,不锈钢库存535800吨。
  周度价差数据
  伦镍价差结构
  伦镍价格曲线呈contango结构,LME03升水105美元吨。
  数据来源:Wind,紫金天风期货
  沪镍价差结构
  沪镍月差结构呈back结构,近强远弱格局维持。截至11月8日,国内电解镍升水2600元吨。
  数据来源:Wind,紫金天风期货
  纯镍价差
  数据来源:SMM,Wind,紫金天风期货
  供给端:周度变化情况
  镍矿价格企稳
  海运费1415美元吨,菲律宾红土镍矿1。5CIF价格73。5美元吨。
  数据来源:SMM,紫金天风期货
  镍铁现货趋紧
  印尼镍铁稳步放量,整体镍铁过剩格局较为明确。9月镍铁进口9。45万吨镍,环比增长3。25。在国内利润向好驱动下,10月国内镍生铁产量约3。145万吨镍,环比增长6。6。
  数据来源:SMM,紫金天风期货
  镍铁利润边际缓和
  周内,镍铁价格企稳13801400元镍点。镍矿价格抬升带动镍铁成本上涨,镍铁厂利润边际走弱,利润率约1。5至11。4之间。
  数据来源:SMM,紫金天风期货
  纯镍进口亏损
  截至11月8日,镍沪伦比值7。9,盘面进口亏损3717元吨。
  数据来源:SMM,紫金天风期货
  硫酸镍价差情况
  截至11月8日,硫酸镍、镍铁价差为4。5万元吨镍。根据测算,当硫酸镍和镍铁价差大于2。1万元吨镍时,转产高冰镍项目可行。以当前镍铁和硫酸镍价格来看,转产高冰镍项目动力充足。
  数据来源:SMM,紫金天风期货
  LME镍库存
  截至11月8日,LME镍库存50814吨,其中镍豆库存46728吨,镍板库存1476吨。
  数据来源:SMM,紫金天风期货
  国内镍库存历史极低位
  截至11月4日,电解镍国内社会库存为7298吨。
  数据来源:紫金天风期货
  需求端:周度变化情况
  不锈钢周度变化
  不锈钢价格震荡下行,利润收窄,位于盈亏平衡附近。截至11月4日,不锈钢库存535800吨。
  数据来源:SMM,紫金天风期货
  需求:新能源耗用镍预计约3638。75万吨镍
  2022年三元动力电池占比总产量39,19月,三元动力电池用镍量累积约25。71万吨镍,同比增长77。81。预计2022年全年新能源用镍量在悲观中性乐观预估下,分别达36。2237。5538。75万吨镍。2022年新能源汽车用镍量在镍元素(原生镍)消费占比由13提升至19。
  数据来源:WIND,紫金天风期货
  联系人:杨希娅
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造句:镍反弹的驱动
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